近年来，我国经济保持着持续、稳定、高速的发展态势，2006年中国国民生产总值(GDP)增长10.7％，达到209亿元人民币，消费者价格指数(CPI)比上年增长1.5％。在取得经济高速增长的同时，也产生了损害长期稳定增长的不和谐因素，他们包括投资过热、通货膨胀压力和资产价格的快速上涨，这种经济的发展越来越多被许多国家所置疑。有学者认为这些不和谐因素是经济体中的流动性过剩产生的。总体来看，中国经济的发展伴随着货币总量的增长。　　在大量的文献中，流动性与经济指标的关系已经得到了广泛的检验(Arcangelis& Giorgio,1999; Sousa& Zaghini,2006; Saxegaard,2006; Rueffer&Stracca，2006; Adalid& Detken，2007)。例如，Rueffer& Stracca(2006)以G5为数据样本对全球流动性过剩冲击的检验表明，流动性过剩能够传达通货膨胀的信息。Saxegaard(2006)对非洲撒哈拉地区的实证表明，流动性过剩弱化了货币政策的传导机制。尽管总体上研究结果没有一个统一的模式，但是证据显示流动性对一个经济体内的各项经济指标的影响是显著的。此外，一个不可预期的流动性冲击的传导方向取决于这个国家的类型和发展阶段。当前，由于各国经济发展的需要和采取的宽松货币政策，主要工业国家的货币总量水平保持着上升的趋势，从全球来看，流动性比较充裕(Sousa& Zaghini，2006; Rueffer& Stracca，2006)。　　流动性，特别是过多的流动性对中国经济影响越来越受到了广泛的关注，流动性过剩是否引起了通货膨胀压力和资产价格快速上涨受到越来越多的置疑，因此调查是否流动性过剩引起了各种经济指标的变化是很有价值的。　　本文主要应用数量方法估计流动性过剩对我国各种经济指标影响。之前的文献研究已经为进一步开展调查奠定了基础，他们提供了一套方法和可进行对比的结果。　　为了系统而清晰地调查流动性过剩对中国国内各项经济指标的影响，以1999-2006的数据为基础，使用Ganger因果分析和矢量自回归VAR(VectorAutoregression)模型进行了数量分析。结果显示:流动性过剩对实际货币供应量、商品价格、资产价格和利率产生了冲击，而较少地影响实际产出。同时，资产价格对流动性过剩冲击的反应强于其它经济指标的。因此，流动性过剩可能传达的有效信息对货币政策决策者有一定的参考价值。　　当前，中国的情况与30年前的日元升值导致流动性过剩的情况十分相似，相似的因素包括经济高速发展;经济发展不完全开放;当时的日本和当前的中国都是出口导向型国家，贸易顺差增加了国际摩擦;银行部门高储蓄率为市场提供了充分的流动性;流动性过剩问题产生时期的两个国家都处于世界经济发展不平衡时期。　　为了解决经济体中流动性过剩的问题，中央银行采取了各种货币政策工具，进行流动性管理，包括公开市场操作、利率政策、汇率政策、窗口指导等。　　数量分析的证据和日本的经验教训显示了流动性对经济体中各项经济指标能够产生一定影响。本文的分析主要概括为两点结论。第一个结论是流动性过剩能够传达有用的信息，为货币政策决策提供支持。流动性过剩不仅反应出通货膨胀的压力，而且能够反应出资产价格的变动压力。价格水平的变动不仅会反映在货币总量的增长上，投资与经济增长也是其变动的重要资源。当前中国正处于转轨时期，通货膨胀主要来源于实体经济部门。汇率制度改革导致银行部门流动性过剩，刺激了投资，进而加大了通货膨胀的压力。保持价格稳定取决于未来对那些不适应经济高速增长的部门进行的结构性改革。第二个结论是通货膨胀的存在不能仅靠从货币供应量的增长来预测。在产能过剩与利润增长率降低的情况下，流动性过剩能够通过不同的机制对经济指标产生影响，如通过影响资产价格水平。货币权威部门处置流动性过剩问题不仅通过监测商品价格变动，而且可以通过关注资产价格水平，如股票价格或房地产价格。从日本的教训来看，流动性过剩会通过“金融加速机制”引起资产价格泡沫(Iwata，2006)。此外，充足的流动性也有可能有利于经济的发展，只要货币权威部门能够合理地进行流动性管理。