2000年之后,大股东与其他中小股东的代理问题逐渐被学术界所重视,尤其是在我国,资本市场还不完善,法律体系还不健全,大股东侵害中小股东利益的案例更是屡见不鲜。2005年资本市场股权分置改革后,国家针对部分大股东损害其他中小股东利益的行为,制定了新的法律规定,减少了以往侵害事件的发生。但随着时间推移,部分公司的大股东为了追求自身利益的最大化并且规避法律的制裁,采用了更加隐蔽的方式来侵占其他股东权益。经研究发现,乐视大股东减持就是一个新型侵害中小股东的案例。乐视通过设立错综复杂的金字塔企业集团,建立七大生态体系,构建了以用户为中心的“平台+终端+内容+应用”的生态圈。乐视网通过营造概念以及复杂的关联交易,制造持续高增长假象,提高了社会公众对公司的发展和盈利预期从而推升公司股价,大股东却在高位质押、减持套现,将风险转嫁给中小股东及其他利益相关者,使广大投资人损失惨重,而控股股东贾跃亭却获利丰厚。由于缺乏盈利性,乐视难以持续快速发展,但大股东贾跃亭却将乐视网有限的资源投入到盈利无望的乐视生态建设中去,而自己却在乐视繁荣辉煌时通过不断减持和质押来套现。当贾跃亭的减持进入尾声后,乐视网便开始出现严重的现金流危机,并持续巨额亏损。所以乐视的生态圈更多的是暂时营造了一种虚假的繁荣景象,为大股东高溢价减持创造有利条件。因此,乐视的生态创新实际上是一个生态骗局,一种侵害中小股东利益的新型方式。本文首先回顾了委托代理理论和掏空理论,然后提出新的掏空观点。并以创业板明星上市公司乐视网为例,研究了乐视网的发展情况以及历年财报,用新的掏空观点分析了乐视网危机的原因,最后从保护中小投资者的利益角度对资本市场提出政策建议。本文共分成六大部分,试图尝试在以下几个方面进行一定程度的研究和探讨。第一章:绪论。本章主要介绍了文章的选题背景并相应地提出了本文要探讨的问题,及文章的研究目的和意义,同时简要阐述了本文的研究思路与内容框架,并就文章可能存在的创新与不足之处作了说明。第二章:理论回顾与文献综述。本章主要回顾了掏空理论,并对以往的文献进行了总结,为下文丰富掏空理论提供了理论支持。并从传统的掏空理论开始,探讨了目前资本市场的掏空现状,针对资本市场大股东大量质押和减持的现象提出新的掏空观点,进一步丰富了掏空理论。第三章:乐视网的繁荣发展和控股股东套现行为。本章介绍了乐视网的发展状况,并选取几个典型方面着重介绍了乐视网的繁荣景象,展示了快速发展的乐视体系和实力强大的乐视网。之后介绍了在乐视网繁荣发展的同时,乐视网控股股东的连续的套现行为。第四章:乐视网经营不可持续性分析与控股股东套现行为评价。本章分析了乐视网经营不可持续性的原因,然后以此为切入点分析了控股股东的套现原因和影响,推测出乐视网构建生态圈的掏空目的,并提出了新的掏空观点。第五章:案例总结与政策建议。经过前五章的论述,本章对全文内容做了一个总结,并针对乐视网这个典型案例从保护广大中小投资者权益的角度提出政策建议。本文的研究发现为掏空理论的研究提供了新的视角和证据。更重要的是,在大众创业和万众创新的时代背景下,本文的研究成果对于如何遏制虚假高新技术企业打着创新和构建生态圈名义掏空上市公司的行为及加强保护中小投资者权益具有重要的现实意义。