【摘 要】
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人民币国际化进程中,基于离在岸市场的汇差而进行的跨境套利不可避免,自贸区的设立是推进人民币国际化进程的重要一环,上海自贸区是目前国内所有自贸区中唯一拥有明确的自由
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人民币国际化进程中,基于离在岸市场的汇差而进行的跨境套利不可避免,自贸区的设立是推进人民币国际化进程的重要一环,上海自贸区是目前国内所有自贸区中唯一拥有明确的自由贸易账户体系(即FT账户)的自贸区,然而FT账户下的人民币汇率与离岸、在岸市场人民币汇率仍然有着较大的差异。本文主要通过FT账户下人民币价格与CNH、CNY之间进行相关性检验之后对其套利空间进行T-test检验,在测量其现汇市场上的套利空间之后,通过测算利率平价论(UIP)使用NDF得到理论的离岸、在岸现汇价格,通过与自贸区内的银行代客交易价格进行实证回归,检验其套利空间。在现汇、远期市场的双重检验下,对FT账户下人民币价格与离岸、在岸人民币之间的价格进行相关性实证检验,了解三市人民币汇率的相互影响机制,检验FT账户对于离岸、在岸人民币汇率的影响作用,根据市场数据提出套利策略并加以分析和比对,根据实证分析、套利策略构建及比对的结果,对自贸区的发展和金融改革创新提出相应的政策建议。
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