2007年,美国次贷危机突袭,进而演化为全球性的金融海啸。为了应对随之而来的全球经济的衰退,各国央行通过不断的降息来刺激着经济的增长。而随着短期利率接近于零,以美国为首的发达国家央行转而实施“量化宽松政策”,即央行通过公开市场操作来提高货币供应,把商业银行持有的低流动性的国债、房贷债券等变成货币资产,相当于间接增印钞票。①主要发达国家都希望通过量化宽松政策向经济体注入足量的流动性。如此大规模的全球宽松在历史上尚属首次。结果也如预料之中对全球经济尤其是新兴经济体带来了巨大的影响。随着时间的流逝,美国经济稳步复苏,新兴经济体也在此期间获得了大量的外部资金流入,国内一片欣欣向荣的景象却又危机四伏——新兴经济体与美国等发达国家的利差吸引了大量外部资本的流入,也滋生了国内泡沫的形成。时间来到2014年,随着美国经济的逐步复苏,退出量化宽松政策逐渐成为讨论的热点,随着新任美联储主席耶伦的上台,美国也正式开始退出量化宽松政策。尽管加息时间一推再推,但是美国加息的预期却也越来越强烈。在美联储逐步退出量化宽松政策的过程中,全球经济格局发生了重大的转折,新兴经济体货币大幅贬值,量化宽松政策期间形成的泡沫也有破灭的迹象。而笔者也有理由相信,伴随着美国加息的日益临近,全球经济,尤其是新兴市场的经济形势将迎来又一轮的腥风血雨。量化宽松政策无疑是过去近十年经济发展的主角,对量化宽松政策进行深入的研究,并从量化宽松的实践中寻觅经验和教训对于我们来说有着重要的意义。本文将从影响力最大的美联储量化宽松政策着手,探讨量化宽松政策为何没有带来预料之中的通货膨胀风险反而促成了新兴经济体的爆发式增长；并通过案例研究得出新兴经济体对量化宽松政策的脉冲响应虽然存在时间滞后效应,但是所受到的冲击却要大于美国本土；美国推出量化宽松政策,降息步伐日益临近,新兴经济体将面临三大危机：货币贬值、资本外流以及大宗商品价格下跌。