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随着美国金融危机的深化,中国经济受到了明显的影响,整个经济体出现了明显的下滑趋势。国家采取多种手段抑制经济下滑,其中以货币政策最为突出。然而积极的货币政策确未能起显著的效果。本文根据伯南克等提出的金融加速器理论,通过对货币政策传导渠道的分析,以及对金融加速器作用机制的深入分析,认为,由于在货币政策的信贷传导渠道中,信贷市场上存在明显的信息不对称,企业投融资的数量受到其自由资本金数量的影响。企业资产负债表情况以及银行与企业间的信贷渠道将共同影响真实融资成本,进而影响企业投,资和生产决策,造成经济波动。信贷市场摩擦导致经济出现“小冲击、大波动”的特征。在不同经济环境下,对企业造成不同程度的加速效应,正向的政策和技术冲击能够增加企业自有资本金,从而成倍增大企业的投资数量和未来资金数量。与之相对应,逆向的政策和冲击通过企业的经营杠杆和财务杠杆作用,促使资产价格变动从而放大逆向加速乘数,使经济加速下滑。
通过实证,分析了货币政策对不同规模企业的金融加速器效应。研究证实了金融加速器机制对货币政策传导产生的不对称性,中小型企业净值较小,外部融资溢价对于外部冲击变化的反应更为敏感,这使得中小企业在信贷市场中处干明显的劣势,货币政策对中小企业投资和净值的影响比大型企业更为显著,金融加速器效应是阻碍信贷传导机制发挥作用的重要原因。金融加速器效应将随着经济的发展日益明显。改善企业资产负债表状况,疏通银行信贷渠道,积极扶持中小企业发展,将有利于克服货币政策传导中金融加速器的逆向冲击,提高政策实施效果。