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认识价值是一切投资活动的依据和前提。投资价值分析即评估一个公司的内在价值,从某种角度讲既是一门科学,也是一门艺术。它需要综合运用经济学、财务会计、投资学等方面的知识,也要求对企业经营管理、实际运作有所了解,更重要的是要有对证券市场的深入认识,具备良好的市场感觉和悟性。上市公司的投资价值分析应该是一个理论研究和实践应用相结合的过程。 本文通过“三段论”的形式对上市公司的投资价值分析进行了深入探讨。首先对国内外投资价值分析技术进行总结和评析;再引入实际案例具体分析——上市公司东软股份的投资价值分析;最后提出在国内投资价值分析行业规范化过程中存在的问题和解决办法。 全文的结构如下: 第一章对投资价值分析的方法和技术进行了总结和评析。首先给出了投资分析的定义、意义及信息来源,再回顾了投资价值分析发展的过程,对四种分析流派(即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派)的代表人物和代表理论作了简要介绍。在具体有实际指导意义的投资分析技术上,重点比较了基本分析和技术分析的理论基础、优缺点及适用范围。 随后本文提出在投资分析技术上,从技术分析到基本分析是市场发展的趋势,而针对目前的国内证券市场特点,笔者同时认为在基本分析中除了宏观经济、行业、公司的分析外,市场分析(包括股市政策面、资金面、市场热点)也必不可少,即所谓的EMIC(Economy-Market-Industry-Company)法应是现阶段国内证券市场投资分析的首选方法。 针对投资价值分析在应用中的问题,文章首先比较了价值型投资与成长型投资的理念、“自上而下”与“自下而上”的选股方法。接着对如何规避国内股市投资陷阱进行了探讨,提出应加强对上市公司的财务分析、行业分析,并从多角度调研投资对象,又指出了高风险股票的某些特征。对于异常公司(ST、PT股票、重组股)的投资价值,本文也稍作了一些分析。 第二章用案例分析的方式,进一步说明上市公司的投资价值分析方法和技术,主要是基于基本分析的原理,运用EMIC(Economy-Marke上一Industry一Commann AnalasiS)分析法对东软股份进行了投资价值分析。文中除了一般的宏观经济、市场、行业与公司分析外,特别地从公司的战略方向、经营管理、企业文化等方面进行了探讨,试图寻求其核心竟争力 (Core Competence)。并s用市盈率模型和 William-Gordon =阶段估价模型,进行了公司内在价值估算。在市盈率比较上,还选取了国际上几家公司,看看从国际上的评判标准,东软股份是否具备投资价值。最后,预测了东软股份2001年及以后几年的业绩,给出了合理的定价和预期的投资回报、投资时限和投资风险,得出我们的投资建议。 第三章的主要内容是对国内投资分析行业规范化问题的探讨。笔者从分析投资咨询行业的国外与国内现状、存在问题入手,提出对国内投资分析的几点建议:提高职业道德与职业规范水平;建立股票投资价值评价体系;倡导理性的价值判断,提高基本分析水平。最后文章对投资分析行业的前景进行了展望,认为以客户为中心、细化市场、分析师的职能多元化与技能不断提高是行业的必然趋势,随着证券市场的稳步发展,中国的投资分析行业将走向专业化、国际化的进程,前景是令人乐观的。