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随着经济全球化的发展和改革开放的深入,作为微观主体的企业在国民经济中的地位越来越重要,对企业的治理结构要求也日益规范和国际化。我国的企业经历着从传统计划经济体制下的国有企业制度向与市场经济体制相适应的现代企业制度的转轨阶段。转轨过程中所出现的公司治理问题,既反映了西方发达国家公司治理的共性,也体现出了发展中国家经济转轨时期公司治理的特殊性。
本文在借鉴国内外相关文献的基础上,首先明确了债务结构与债务代理成本的概念,并从理论角度分别从债务的期限结构、类型结构两个方面入手,阐述了公司中诸如股东、债权人等利益相关者在不同债务结构下的行为方式,进而探讨了对债务代理成本的影响,并由此提出了假设。与此同时,本文具体分析了1999-2008年中国上市公司各行业债务结构的现状。然后,本文根据1999-2008年我国上市公司的数据对公司债务结构对代理成本的影响进行了实证检验,实证结果显示:(1)就债务期限结构的角度而言,长期债务比重越高,债务代理成本就越高,这一点在非国有最终控制人上市公司中更为明显;(2)就债务类型结构而言,银行贷款的比重与债务代理成本的关系在两类控股权性质的公司中有所不同:国有最终控制人的上市公司银行贷款比重与债务代理成本负相关,而在非国有最终控制人的上市公司中恰好相反;公司债券的比重与反向影响债务代理成本,与我们推断不一致。最后,本文就上述分析结果提出了一些可供参考的建议,以期对完善公司债务治理机制与公司债务融资市场,促进企业健康发展有所帮助。