可转换债券(Convertible Bonds,简称可转债)是一种介于债券和股票之间的,兼有债务性与期权性的中长期混合金融工具。可转债属于公司债券的范畴,它赋予投资者一定的权力,即投资者可依其意愿选择将债券持有至到期日,获得本金和利息;也可以选择在约定的时间内将债券转换为发行公司的股票。与股票和普通债券相比,不论对于发行者,还是对于投资者,可转债都有不可替代的优越性。20世纪90年代以来,可转债日益成为世界金融市场一种非常重要的投、融资工具。可转债对我国资本市场的发展具有特殊的重要意义。我国资本市场一直存在股权融资比例过高、投资品种馈乏、金融创新困难等问题。可转债市场的发展可以增加资本市场中债权融资的比例,使企业能灵活调整资本结构。其发展还可以使投资者有更多的投资选择。从长远来看,可转债势必成为我国证券市场上主要的金融工具之一,我国的可转债市场孕育着相当广阔的发展空间。对可转债的研究所涉及的最根本问题是对其定价的研究。可转债作为金融衍生产品的一种,同时集中了股票、债券和期权三者的特性。因而其价格制定也较普通的金融产品更为复杂。同时包括了债券价格的制定和期权价值的确定,专业性很强,对发债公司的技术性要求也很高。本研究在阐述可转债基本概念、性质及相关术语的基础上,对可转债的定价原理进行分析,结合我国可转债的实际特点给出我国可转债的定价模型,并对该模型进行实证检验。目前国内对可转债定价的理论研究和实证检验还很不系统,因此本研究具有重要的理论意义。本文在第一章简要介绍了可转换债券的基本概念、性质、特点、相关术语、附加条款及可转债在我国的发展历程。可转债是一种金融衍生产品,对可转债的定价是建立在衍生证券定价理论的基础之上的。因此在第二章讨论了衍生证券定价的理论基础及衍生证券的一般定价方法。第三章选取有代表性的并且和本研究有密切关系的可转债的定价理论进行了介绍,包括可转债定价的单因素模型、Brennan-Schwartz双因素模型以及Ho-Pfeffer双因素模型。第四章介绍了一种应用广泛的新型可转债—LYON,给出LYON的定价模型,然后借鉴LYON的定价方法,根据我国可转债的实际特点对该方法进行修正,得到了适合我国特点的可转债定价模型。该模型含有无风险利率和股票价格波动率等参数,因此在求解方程前必须对这些参数的值进行选取和估计。又由于可转债定价模型是一个随机偏微分方程,这类方程一般没有显式的解析解,只能借助于数值算法求出近似解。因此在第五章给出了定价方程的参数估计和数值解法。对股票价格波动率,既考虑了其不随时间变化的情形,也考虑了随时间变化的情形。对于定价方程的数值解法,本文在比较了几种数值解法的优缺点后,选取了有限差分方法对方程进行求解。在前面理论研究的基础上,第六章应用上述的理论模型和方法对我国可转债进行了实证检验。本文选取了条款相对比较标准的上海机场转债作为实证检验的实例,结果表明其理论值与实际值拟合较好。