股利分配政策作为上市公司重要的财务政策之一,已成为国内外许多学者的研究热点。公司对不同股利政策的选择,不仅关系到股东们的直接经济利益,而且会对公司未来投融资政策的选择产生影响,关系到企业未来的发展。同时,上市公司对股利政策的选择还会对资本市场能否合理配置资源、是否健康有序发展产生重大影响。因此,如何制定相对合理的股利政策始终是中外学者探讨的话题。在2000年之前,由于没有政策的规定和引导,上市公司在股利的分配上存在不规范、随意性大的特点,多数公司采取低股利甚至零股利政策。为了改善这种状况,中国证监会从2000年开始出台各种政策,对上市公司的股利分配进行指导和规范。在这些政策的鼓励和引导下,上市公司低派现或不派现的情况有所改善,参与现金分配的公司逐年增多,现金分配金额也相应增加。然而随着上市公司派现行为的普遍化,随之又产生了一系列新的问题,有越来越多的企业出现了异常高派现的现象,引发投资者、监管机构以及其他利益相关者的关注。异常高派现也被称作超能力派现,是指公司超出自身获利水平或产生现金流量的能力而分配现金股利的行为。异常高派现行为在短期内能给投资者带来高额回报,但长期考虑会使公司资金紧缺,增大上市公司财务风险,对公司未来的健康、可持续发展产生负面影响。在此背景下,本文结合股利政策的相关理论和郑州宇通客车股份有限公司高额派现的案例,论述高额派现行为的表现特征、动因及经济后果,并探讨提出规范上市公司高额派现行为的建议。本文首先系统地回顾了中外有关高额派现的定义、影响因素、动因和经济后果的文献,阐述了股利分配相关的理论基础;其次梳理归纳了高额派现的理论及市场现状,结合具体的数据统计对中国A股市场派现以及高额派现的总体情况、分配特征以及存在的问题展开分析,从中总结我国上市公司高额现金分红原因、动因及危害。在此基础上本文以宇通客车为具体研究对象,回顾总结了宇通客车历年的股利分配情况,并分析公司高额派现的动因、客观支持条件以及效应;最后根据分析的结果提出防范异常高派现行为的策略及建议。本文的研究结论有（1）宇通客车高派现主要动因是为了满足控股股东以及管理层的利益需求,一方面是为了收回管理层收购成本,另一方面是控股股东的利益驱动。（2）宇通客车高派现的客观条件有国家相关股利政策的引导、政府补贴提供了资金支持、客车制造业的稳定发展、缺乏良好的投资机会、中小股东保护机制的不到位等。（3）宇通客车高额派现会在三个层面导致消极的经济后果:一是高股利支付率并没有给公司带来股价的上升,市场反应平淡。二是频繁的高额现金分红使得公司整体财务状况呈现滑降趋势。三是宇通客车的托宾Q值基本在异常高派现年度呈现下滑趋势,并没有提高公司价值。由此可见,异常的高派现股利政策并非是一种理性的行为,各主体应该适当改善过高的派现情况,采取有利于企业健康发展的股利政策。