我国经济增速放缓,不良贷款发生率增加,需要建立科学信用风险评价体系。在当前四大国际主流现代内部信用风险模型中,KMV模型理论基础扎实、框架清晰、使用方便,被公认为重大成果。但由于非上市公司缺乏KMV模型所需的两个输入变量,即公司市场价值和价值波动率,本文将对此予以分析并重点研究如何对非上市公司进行合理市场定价。针对定价问题先前采用两种方法,一是行业公司资产价值均值直接替代非上市公司资产价值,此法忽视非上市公司的差异。二是回归估计法,即用回归估计方法得到上市公司资产的市场价值与财务指标的关系,再将非上市公司数值替换到方程中得到其资产市场价值。由于中国上市公司享有壳价值和流动性溢价,因此,这两种方法会高估非上市公司企业价值。由于DCF估值法能反映企业短期周转能力和长期发展潜力,市场认可度高。而本次实证非上市公司属于公用事业,现金流清晰,用DCF法计算其市场价值合理性增强。通过对KMV模型原理及非上市公司分析,本文提出DCF法来确定非上市公司市场价值。经过统计分析、显著性检验后,发现基于DCF法的KMV模型对非上市公司风险测定有效。而通过与基于回归估计法的KMV模型检验效果进行对比后发现,基于DCF法的KMV模型能够更好的区分高风险非上市公司与低风险非上市公司,即高风险组和低风险组的平均违约率差值更大。同时,同一批非上市公司使用本文方法测定的违约率更高,因此本法在风险测定中更为严谨。