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作为紧邻大陆的国际金融中心——香港,香港的资本市场不仅制度法规极其完善、国际投资者云集,而且在语言、文化、政治等方面与内地一脉相承、贸易及业务往来频繁。因此,香港作为内地很好的面向国际沟通的战略性城市,其资本市场成为了内地企业海外上市的首选。越来越多的内地企业不仅在内地上市,也在香港上市,形成了A+H双重上市公司。然而,由于市场分割,交叉上市公司的A股与H股之间价格一直存在着差异且这种差异不断发生变化。双重上市公司能为投资者提供怎样的投资机会,是值得思考和研究的课题。
本课题从理论和实证结合的角度,采用理论分析、实证分析、比较分析、案例分析等方法考察了A+H股投资机会的有关问题。首先,研究了A+H股上市公司现状与特点。整体上来看,A+H上市公司具有数量上少于纯H股上市公司,主要分布在金融、运输行业,90%以上带有“国”字色彩,以及盈利能力高于纯H股上市公司四大特点。第二,研究了A+H股估值差异。通过A+H股价格差异比较发现:自A+H自双重上市以来,一直处于溢价状态的A+H股有33家;A股平均价格均高于H股平均价格。第三,研究了A+H股投资价值。通过行业投资价值分析发现:A+H金融股A股估值高于A+H金融股H股,A+H银行股A股估值低于A+H银行股H股。通过采用一系列年度财务指标和预测财务指标,选出未来可能的高成长A+H股。第四,研究了A+H股套利机会。通过配对交易策略发现:中国南车和紫金矿业满足配对组条件,均实现套利正收益,但中国南车配对交易效果较好,而紫金矿业配对交易效果不理想,较少实现套利正收益。通过移动平均套利策略发现:在所有A+H股中,有35家A+H股年化超额收益率为正。