资产定价是金融研究领域的一个重要课题,随着证券市场的发展,各种资产定价理论层出不穷。法玛(Fama)和弗兰奇(French)于1993年在套利定价模型基础上提出三因素模型,认为市值和账面市值比也是影响股票收益率的重要因素,并且在多个国家的证券市场获得了验证,因而被广泛应用到资产定价、风险管理等方面。中国的股票市场发展时间短,不少制度有别于西方发达证券市场。那些诞生于西方发达证券市场并获得验证的资产定价理论,在中国市场上是否适用,正是本文关注的问题。本文重点考察Fama-French三因素模型在中国证券市场的适用性问题,并与CAPM进行对比检验,最后在众多影响股票收益率的因素中寻找其他因素,通过改进和扩展Fama-French三因素模型来寻找更适合中国市场的风险解释模型。本文选取2008年初至2015年底,几乎全部的沪深A股(不含创业板)公司的周交易数据进行研究,按照Fama和French的构建三因素模型的方法进行研究,并创新性的采用更为精确的市值和账面市值比计算方法,研究结果发现中国存在―大市值公司效应‖和―低账面市值比效应‖。Fama-French三因素模型的拟合度上表现良好,但各个参数的显著性水平与其他学者之前的研究相比表现稍低,截距项大部分显著不为零。同时本文通过对不同时间窗的数据进行回归测试,检验市值因素系数和账面市值比因素系数的稳定性。在随后的研究中,本文主要考察了交易量因素、换手率因素对股票超额收益率的影响,并最终认为添加换手率因素是一个不错的扩展Fama-French三因素模型的方法。最终本文通过研究认为,第一,中国市场上存在的―大市值效应‖和―低账面市值比效应‖。第二,Fama-French三因素模型比CAPM更适合解释股票超额收益率,Fama-French三因素模型对中国A股市场的超额收益率的解释能力更高,但并不能解释全部的风险因素,三因素模型有改进空间。第三,交易量和换手率都与股票的超额收益率有密切关系,其中使用换手率因素扩展Fama-French三因素模型有助于提高原模型对投资组合超额收益率的解释力度。