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本文在价格理论和债券定价模型的基础之上,分析了我国自2005年5月《短期融资券管理条理》颁布以来的市场状况,从发行体、承销商、投资者及评级角度对短期融资券进行考察,参照美国商业票据市场的历史演变及其商业票据与公司融资、商业周期的关系,采用实证研究的方法对美国商业票据进行研究,提出对我国短期融资券发展的借鉴。
在短期融资券迅猛发展的今天,建立一套基于财务数据和部分定性指标的信用风险定价体系是当前短期融资券市场最为迫切的工作,本文的定价模型参照国际通行标准,由基准利率和风险补偿收益组成。基准利率制约着利率体系中的其他利率,能够反映金融市场银根的松紧变化,通过对储蓄利率、再贴现利率、银行间回购利率、国债利率及再贴现利率的比较分析,结合短期融资券的市场表现,央行票据连续发行,期限匹配的特点适合作为短期融资券的定价基准;对发行体的信用分析从行业入手,以可获得数据为基础对重点行业的发行体逐一进行分析,最后通过量化的方法给出短期融资券的定价模型。