上市公司通过信息披露与市场进行沟通，虽然一定程度上缓解了公众投资者与上市公司管理层之间的信息不对称问题。但由于披露多以文本形式展开，而文字本身的复杂度为管理者提供了极具弹性的信息表达，使得本就处于信息劣势的投资者又陷入理解困难的窘境，如何低成本的从有限公共信息中获取有价值的信息、减少信息不对称性带来的投资风险成为资本市场一个共同关注的话题。基于此，文章以上市公司业绩说明会文本内容为研究对象利用NLP技术对其文本定量与定性词语构成进行分析，试图发掘其中隐含的价值信息，从而为市场参与者的信息获取提供新方式，降低信息不对称性，提高市场透明度。
　　文章从全景网获取并整理2009年至2015年共计7年间我国上市公司业绩说明会文本数据，然后利用分词技术提取文本中的定量描述构造关键变量——数量词百分比（NUMPCT），同时基于“词袋法”获取文本的情感倾向（TONE）。在获得情感倾向和数字百分比两个变量后，将NUMPCT作为因变量建立起基于公司经营绩效的模型进行回归分析，结果显示定量描述与公司年度经营绩效之间存在显著的正向关系，说明公司管理层在有良好经营表现时往往底气十足，倾向使用更多精确的表述来回应市场的关切。此后，文章将TONE引入一开始的业绩、定量描述回归方程，结果显示虽然定量表达会受到管理层内在约束而被调节，与文本中定性表达会出现一种此消彼长的关系，但是文本整体的情感倾向并不会出现逆转，即文本整体语调与定量信息比保持同步性，同升同降。
　　在论证业绩说明文本隐含业绩信息之后，文章进一步对该隐藏信息是否为市场充分反应进行研究，通过引入超额收益率并对其与定量描述进行建模，检验发现超额回报与业绩说明会的数量词百分比之间同样存在关联关系。市场投资者在-1到2的短期窗口下和3到20较长时间窗口下对定量描述均做出显著的正向反应。也就是说，投资者信息解读并不充分而是存在偏差性。因此，“聪明的投资者”①就可以利用这种偏差进行统计套利，建立量化模型进行投资获取收益。
　　文章借鉴已有研究成果，在以往仅以定性信息和定量信息对公司信息披露进行分析的基础上，创新的利用数量百分比这一变量分析了定量信息与定性信息相对比例与公司过往表现的关系。结果表明，数字与文字的比例本身也提供了与价值相关的信息，这为基于文本的信息披露分析提供了新的补充，并从事实上进一步证明了文本分析在金融实证中的可行性。同时文章对投资者关于数字占比反应的探讨为市场有效性做出了进一步验证，文章表明投资者在业绩说明会后并没有对信息做出充分反应，一段时间窗口股票价格出现了偏离，即投资者对业绩说明会这类信息披露的理解在长短期均存在偏差，进而也从侧面证明了当前我国股市并不是一个强势有效市场，部分投资者依然可以利用市场消化信息的“时间差”开发套利投资模型赚取收益。