【摘 要】
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资本市场的基本作用是对资源进行合理配置,让资源流向资金缺乏但又有好的发展机会的行业和个体。在资本市场优化资源配置的多种途径中,IPO是企业股权融资的主要方式。IPO公司在新股发行制度下,实际募得款可能与上市招股说明书中披露的计划募得款不相等,实际值高出计划值则被称为超额募资,实际募资金额超过计划的部分,则被称为超募资金。但实际上,即使实际募集资金未超过计划募集资金,募集资金也可能在几年内处于闲置状
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资本市场的基本作用是对资源进行合理配置,让资源流向资金缺乏但又有好的发展机会的行业和个体。在资本市场优化资源配置的多种途径中,IPO是企业股权融资的主要方式。IPO公司在新股发行制度下,实际募得款可能与上市招股说明书中披露的计划募得款不相等,实际值高出计划值则被称为超额募资,实际募资金额超过计划的部分,则被称为超募资金。但实际上,即使实际募集资金未超过计划募集资金,募集资金也可能在几年内处于闲置状态。企业上市后每年度披露的“尚未使用募集资金总额”,正是闲置募集资金。所以,本文使用企业“尚未使用募集资金总额”,代表IPO超募资金。本文研究以下三个前后关联的问题:（1）企业政治关联对IPO超募资金的影响;（2）超募资金对企业过度投资的影响;（3）在政治关联的调节作用下,IPO超额募集资金如何影响过度投资行为。对2016-2019年在中国A股IPO公司的研究表明,公司董监高的政治联系愈紧密,IPO超募资金愈多;IPO超募与企业过度投资之间正相关;政治联系会加剧公司获得超募资金后的过度投资行为,且是由于承担了政治任务与社会责任、增加了企业雇员。基于上述结论,本文认为,新股发行制度应该坚持市场化改革,承销商与机构投资者也应该以更加市场化、更加合理的方式为新股定价,持续优化资本市场资源配置。同时,保荐机构应该做好后续督导工作,监督企业合理使用IPO募集款项并进行合理投资,而不是将资金闲置或是任意更改用途,以合理规范募集资金的使用。本文创新之处在于,使用IPO公司每年披露的“尚未使用募集资金总额”代表超募资金,定量分析并表明政治关联是超募现象的主要成因之一,丰富了IPO超募的相关研究。
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