投资、消费和出口作为拉动经济增长的“三驾马车”，关系到整个宏观经济的发展命脉，投资在整个宏观经济中都处于不可或缺的地位。从企业微观层面来看，投资可能直接关系到企业的生死存亡，高效率的投资能够促进企业快速健康的发展，然而，由于第一类、第二类代理问题的存在，以及融资约束的问题，企业往往会产生投资过度和投资不足的行为，这样的非效率投资可能会把企业拉向死亡的深渊。因此，投资效率问题一直是国内外学者研究的重点问题，国内外学者从自由现金流、公司治理、股利政策、融资约束等角度对非效率投资进行了一系列研究。随着我国对内部控制的越加重视，而内部控制作为一项监督治理的制度安排，理应对非效率投资产生一定的治理作用。另外，根据我国特有的国情，国有企业在内部控制制度设计，投资决策时可能会受到一定的政府干预，此外国有企业除了以股东财富最大化为目标外，还担负着发展经济，提升就业率，提高税收，保持社会稳定等政治任务，因此国有企业在进行投资决策时可能不只是考虑净现值的因素，还会考虑到别的一些因素。而非国有企业最主要的目标就是股东财富最大化，以利润为目标导向，因此，相比于国有企业，非国有企业内部控制对自由现金流充足与投资过度的正相关关系的抑制作用可能更明显。另一方面，因为金融业与国有企业的同源性，金融业在进行资金配置时，可能更倾向于将资金优先配置给国有企业，因此非国有企业面临的外部融资约束问题可能更严重，内部控制较高的非国有企业可能更能有效的缓解其面临外部融资约束问题，因此，相比于国有企业，非国有企业内部控制对自由现金流短缺与投资不足的正相关关系的抑制作用可能更明显。　　基于此，本文在回顾相关文献和分析相关理论的基础上，搜集2010年-2015年A股上市公司的数据，构建非平衡面板数据，对不同产权性质下，内部控制对自由现金流与非效率投资敏感性的影响进行了实证研究。实证结果发现:(1)自由现金流越充足，投资过度越严重，内部控制能够有效抑制自由现金流充足与投资过度的正相关关系;(2)自由现金流越短缺，投资不足越严重，内部控制能够有效抑制自由现金流短缺与投资不足的正相关关系;(3)相比于国有企业，非国有企业内部控制对自由现金流与非效率投资的正相关关系的抑制作用更加明显。最后结合本文的实证研究结果，对我国内部控制建设，自由现金流管理，内部控制的外部环境改革等方面提出了针对性意见。