随着法律法规的完善、市场监管的强化以及投资者维权意识的提高,上市公司面临的民事赔偿诉讼案件数量不断增加,董事、监事、高级管理人员的职业风险骤增。作为一种风险转移的重要工具,董监事及高级管理人员责任保险(Directors’and Officers’Liability Insurance,简称董事高管责任保险或D&O责任保险)旨在规避或减轻公司董事、监事及高级管理人员在履行职责过程中因不当行为所招致的责任风险,保障董事、监事和高级管理人员的个人财产,鼓励他们勤勉尽职、无后顾之忧地做出管理决策。D&O责任保险作为公司治理机制的重要补充,在欧美等发达国家已相当普及,上市公司投保率超过90%,我国上市公司D&O责任保险的投保需求呈显著上升趋势。学者们对D&O责任保险的运行机理、立法和实践以及需求动因进行了大量的研究,但理论界对D&O责任保险的治理效应和经济后果还存在争议。外部监督假说认为,保险公司为了维护自身利益,会强化对投保公司的监督,规范和约束经营者的管理行为,有助于改善公司治理水平。而机会主义行为假说则认为,D&O责任保险的“免责兜底”效应将风险转移至保险公司,这有可能会加剧董事及高管层的投机行为和道德风险问题。然而现有的相关研究大多从投保企业的角度出发,鲜有研究关注D&O责任保险对外部利益相关者的影响。特别是立足于信号传递理论,外部审计师会如何看待公司购买D&O责任保险所传递的公司风险特征信号,进而会影响审计风险判断,最终会对审计费用产生何种影响是一个值得关注的问题。为了深入探究D&O责任保险和审计费用之间的关系,文章系统剖析了董事高管责任保险影响审计费用的内在机理和影响程度。文章的主要研究工作如下:(1)管理者机会主义行为与审计师外部审计的博弈分析。考虑到公司风险特征是公司的内部信息,外部审计师与公司管理层之间存在信息不对称,审计师需要通过观测管理者做出的行为,进而进行审计风险判断。文章在系统梳理D&O责任保险和审计费用相关文献的基础上,基于信号传递理论,聚焦于D&O责任保险投保行为究竟向审计师传递何种信号,建立不完全信息博弈模型,刻画上市公司管理者机会主义行为与审计师外部审计的交互关系,博弈均衡分析结果表明审计师对投保D&O责任保险的公司实施高质量审计的可能性越大。(2)基于倾向得分匹配法的董事高管责任保险影响审计费用的实证研究。为了深入探究D&O责任保险究竟向审计师传递了何种类型的信号,文章以我国沪深两市2012-2016年上市公司为研究样本,采用倾向得分匹配法,从业务风险、财务状况、公司治理等方面控制D&O责任保险投保行为的特征后,通过计算倾向得分值将多个影响公司购买D&O责任保险的指标特征融合成一个指标,从而可以进行多元匹配,研究D&O责任保险对审计费用产生的“净效果。实证结果表明,投保D&O责任保险会显著增加审计费用,稳健性检验中,通过处理效应模型来控制内生性问题,得到了类似的结论,表明上市公司投保D&O责任保险向审计师传递了潜在高诉讼风险或管理层机会主义行为的负向信号。(3)政策建议。基于理论和实证分析的结果,从完善资本市场D&O责任保险的信息披露机制、提高公司治理水平和优化保险合约设计三个方面,提出了完善我国D&O责任保险制度的政策建议,研究结果丰富了我国资本市场中D&O责任保险对审计定价的影响效应。