企业的直接融资方式包括股票融资和债券融资,国外企业在选择融资顺序时一般是先债券后股票,而我国企业偏爱股票融资,导致企业债券市场发展缓慢。在国际成熟资本市场中,公司债券是非常重要的组成部分,融资规模通常是股票市场融资的3-10倍。20世纪90年代以来,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展,但作为直接融资重要组成部分的企业债券市场与股票市场、金融债券市场相比发展相对滞后,在整个证券市场中处于薄弱环节,明显滞后于市场经济发展的要求。 本文首先以西方现代资本结构理论为基础,分析了发展企业债券市场的必要性。 其次在剖析我国企业债券市场发展滞后的原因时,分别分析了政府、企业、中介机构和投资者等市场主体在特定的经济体制背景下的行为选择,并指出正是这种背景导致了政府在资本市场发展战略上“重股轻债”的思想,由此形成了对企业债券市场的诸多制度缺陷,制度缺陷使得企业、中介机构和投资者的行为扭曲,从而制约了我国企业债券市场的发展。 最后在总结了美国公司债券在发行和交易中健全的法规、发行中的市场行为、设立场外交易市场和以机构投资者为主等方面的经验之后,提出了一些针对性的建议。