融资融券渐进式扩容对AH股价差的政策效应研究

来源 :中国石油大学(北京) | 被引量 : 0次 | 上传用户:simon20088
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随着国际化进程的推进,为了获得双重资本增值,越来越多的公司选择跨境交叉上市。而交叉上市公司的股票大多都存在两地股票价格不同的情况。欧美等发达资本市场,往往是同一家公司的境外市场价格高于境内市场价格,而在我国股票市场,却存在着A股价格相对于H股价格的长期溢价。这种长期溢价现象表明我国资本市场与成熟资本市场之间还存在一定的差距。融资融券作为我国资本市场重要的信用交易制度,通过改善股市的定价效率来引导A股回归合理估值,缩小我国与成熟证券市场的差距,而AH股价差正是观测两市差距最直观的指标。在此背景下探究融资融券渐进式扩容对AH股价差的政策效应问题的研究,不仅有助于我国融资融券业务的发展,也有利于缩小内地和香港证券市场的差异,更有利于促进我国资本市场不断走向成熟和完善。为探究融资融券渐进式扩容对AH股价差的政策效应,本文以AH股作为样本,选取了2009年1月5日至2021年3月5日80只AH股的日度数据,运用多期DID模型进行分析。全样本结果表明融资融券渐进式扩容显著减小了AH股价差,并且信息不对称差异、大盘指数、行业属性以及互联互通机制是导致AH股价差的重要因素,流动性差异和需求弹性差异解释力度较弱,而风险偏好差异与理论部分相悖。为了讨论每期扩容政策给AH股价差带来的政策效应,本文还对各期样本进行了双重差分。融资融券渐进式扩容对AH股价差的政策效应,随着扩容标的的增加,融资融券逐渐产生减小AH股价差的影响。最后提出相关政策建议,如:放宽融资融券限制;增强对投资者的教育;健全信息披露制度、完善两融监管机制建设;进一步完善互联互通机制等。
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