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随着国家政策的鼓励和支持,越来越多的非金融类企业通过参股商业银行向金融业进行资本渗透。在我国,银行的信贷资金是企业融资的主要渠道,那么企业通过参股商业银行而与银行建立起来的这种紧密的银企关系是否能为企业的融资带来便利,缓解其面临的融资约束?企业的投融资行为是相互影响的,参股商业银行带来的融资约束的缓解是否有助于减少企业的投资不足?又是否会增加企业的过度投资?对企业投资效率的影响如何?在中国特殊的制度背景下,参股商业银行对投资效率的影响在哪些类型的企业中作用更强?基于对以上问题的思考,本文试图将企业参股商业银行的行为与企业的投融资行为纳入一个共同的分析框架。首先通过对已有文献的梳理和理论分析提出假设,进而选取2011-2016年中国A股非金融类的2,449家上市公司作为研究对象,建立模型进行实证研究。本文首先采用现金—现金流敏感性模型探究企业参股商业银行对其融资约束的影响,接着采用Richardson(2006)提出的残差度量模型研究企业参股商业银行对其投资效率的影响,最后针对不同的产权性质、不同的内部资金充裕性和不同的代理问题严重性,研究参股商业银行在不同类型的企业中对投资效率的影响差异。得到了如下的研究结论:(1)与不存在参股商业银行的企业相比,参股商业银行的企业融资约束程度明显较低,说明企业参股商业银行能够显著缓解其融资约束。(2)在投资不足的样本中,企业参股商业银行能够显著缓解投资不足;在过度投资的样本中,企业参股商业银行会显著加重过度投资,因此企业参股商业银行具有缓解投资不足和加重过度投资的双重作用,但总体而言,参股商业银行提高了企业的投资效率。(3)在缓解投资不足方面,相对于国有企业或内部资金较为充裕的企业,在民营企业或内部资金较为缺乏的企业中,参股商业银行缓解投资不足的作用更强;在加重过度投资方面,相对于代理问题不严重的企业,在代理问题较为严重的企业中,参股商业银行加重过度投资的作用更强。本文的创新之处在于:将企业参股商业银行、融资约束、投资效率纳入同一个分析框架,研究企业参股商业银行对其融资约束及投资效率的影响,并引入调节变量,探究参股商业银行对投资效率的影响在不同类型企业中的作用差异。