改革开放三十年来,中国整体经济实力迅速增长,对外开放程度不断提高,与世界各国经济联系往来越来越密切,国际上对人民币的需求也逐步增长,人民币离岸中心的建立势在必行。但国内资本项目尚未开放,不具备发展离岸金融中心的条件,而香港地理位置优越、金融市场发达的优势使其可以成为人民币离岸市场。2011年,我国十二五规划明确提出建立香港人民币离岸市场,在香港建立人民币离岸市场,可以充分发挥香港国际金融中心的优势,形成市场化的人民币利率和汇率,为国内金融改革和制定宏观经济政策提供参考,推动人民币国际化进程。但是,目前我国资本项目还处于尚未完全开放状态,货币也不能实现自由兑换,若此时发展建设香港人民币离岸金融中心,必将对内地金融市场产生一定的冲击,影响货币政策的实施,甚至威胁到我国宏观经济政策的调整。因此,本文将首先具体研究香港人民币离岸市场上利率和汇率的形成机制,分析其对内地货币政策的影响。然后选取近十年来香港人民币存款和央行广义货币供给,采用VAR模型分析香港人民币离岸市场对内地人民币货币供给的脉冲响应。最后提出目前香港人民币离岸市场发展存在的问题和风险,并给出相应的建议措施。本文首先介绍了建设香港人民币离岸市场的背景。2008年后,从美国到欧洲各国经济都陷入危机当中,美元、欧元面临贬值,一方面中国外汇储备规模巨大,国际资本市场美元风吹草动都会对我国产生巨大影响,另一方面全球储备资产需要寻找新的稳定货币保值,于是推动人民币国际化进程,建立人民币离岸市场成为客观需要。然后对国内外相关研究进行了综述和总结,说明本文结构及研究内容,指明文章创新点和不足。文章接下来概述了国外离岸金融市场从二十世纪五十年代发展至今的历程,由于各个时期离岸金融市场表现的特点不同,形式在变化,对离岸市场的定义进行了整理。并阐述了香港人民币离岸市场发展的现状,建设香港人民币离岸金融市场不论是对内地还是香港都具有重要的意义,其在政治、地理、经济基础等方面都具有建设离岸市场的优势,自香港开展人民币相关业务以来,人民币存款、人民币债券等相关业务大幅增长,跨境贸易规模和范围持续扩大,基础设施建设不断完善。本文第三部分和第四部分具体研究香港人民币离岸市场上利率和汇率的形成机制,分析其对内地货币政策的影响。文章借助美元离岸市场的形成机制分析了香港人民币离岸市场上利率的形成,离岸市场在经营存贷业务时采取的政策宽松于内地市场,使得离岸市场运营成本低于内地市场,两地市场存在利差,离岸市场在较小的存贷利差情况下即可维持正常运营。利差的存在会导致套利行为存在,削弱内地货币政策效力,影响经济平稳。汇率部分是从离岸市场汇率形成方面分析对内地金融市场的影响。目前国内实行有管理的浮动汇率制,人民币汇率一直保持相对稳定。香港人民币离岸市场形成后,离岸汇率的波动将影响内地汇率的走势,对内地市场人民币汇率形成升值或贬值的压力。人民币离岸市场的建设会推动国内金融制度改革,逐步开放资本项目,对离岸市场人民币汇率形成方式产生影响,这就要求货币当局在制定政策时需要谨慎考虑,以避免危机。第五部分,香港人民币离岸市场对货币政策影响。实证分析香港人民币离岸市场对货币政策的影响,通过选取近十年香港人民币存款和中国人民银行发行的广义货币数据,建立VAR模型,分析香港人民币离岸市场对内地人民币货币供给的脉冲响应。最后一部分系统阐述了香港人民币离岸市场的建设会对内地及香港经济带来哪些问题和风险,提出解决问题的措施,并对香港不断完善离岸市场建设提供发展建议。