对于融资融券的研究,国外起步较早,经过研究、发展和探索,形成了比较完善的研究成果。而国内是从2010年才开始进行“两融”相关业务,时间比较短,因此,国内学者在研究融资融券方面涉及的问题还是比较少的,而且大多数的研究成果都是集中在“两融”的实施对市场宏观方面的作用。对“两融”的进行对公司微观方面的作用,这方面的探讨还是比较少。同时,也因为开启“两融”交易的历史比较短,相对的准入门槛就比较高,我们普通的个人投资者也会受到相对较多的限制,从而就导致参与“两融”相关交易的人多为机构投资者人。我们知道,由于机构投资者专业水平高,同时也会存在逐利性倾向,致使机构投资者会更有意愿,也更能去挖掘上市公司的相关内幕信息,特别是,利空消息会因为融资融券的杠杆性放大对企业营运的影响,从而可以进一步增加企业当局采取盈余操纵的风险。这种情况下,能够看出,“两融”业务的进行能够制约企业高层通过盈余管理去操纵利润的行为。鉴于这些,从上面的分析思路出发,以深沪两市A股的数据为研究对象,选择2007至2016的数据,采用DID分析模型,通过实证研究得到,“两融”的实施对上市公司微观行为产生的相关影响。对回归结果认真思考后,得到了以下几点结果:(1)“两融”交易的进行能显著减弱企业管理当局的盈余动机,能够大幅度约束企业管理层的盈余行为,从而可以使企业的盈余质量得到提升。(2)通过对不同股权均衡程度的公司数据进行分组回归后发现,上市公司股权的均衡程度会影响融资融券对公司盈余管理程度的抑制作用。股权结构越均衡,“两融”对盈余管理的约束作用越不明显。(3)通过实证结果可以发现,上市公司的产权性质会影响融资融券制度对大股东进行盈余管理行为的抑制作用,与非国有企业相比,这种抑制作用在国有企业中会更加明显;即当上市公司为国有时,融资融券制度对管理层盈余管理行为的抑制作用加强。