投资作为上市公司的一项重要活动,决定着公司的业绩和发展前景,是公司财务决策的起点。实际中由于决策过程的复杂性和影响因素的多样性,企业投资行为往往偏离其最优规模,表现为投资不足或过度投资。当前国内外的大量研究发现,上市公司普遍存在终极控股股东,而家族企业尤为明显。同时,终极控股股东和中小股东的代理冲突也必然影响到企业的投资决策。因此,对此情况下家族上市公司投资效率的研究则具有重要的现实意义。本文对家族企业、控制权、现金流权以及企业投资效率等相关概念及理论基础进行描述或界定,确定了家族上市控制权、现金流权的计量方法及投资效率的计量模型。以2007-2009中国家族上市公司为样本,对其实际控制人控制权实现方式、投资状况、控制权与现金流权分离对投资效率的影响等方面进行实证研究。研究发现,家族控制人更多的采用金字塔等复杂结构对上市公司进行控制。另外,当前中国家族上市公司更多的呈现出投资不足现象。最后,控制权、现金流权的分离加剧了家族上市公司的投资不足程度,与过度投资有正相关关系但不显著。