随着我国经济的不断发展和资本市场的不断完善,许多公司都将面临“恶意收购”的问题。为防止恶意收购,公司会在公司章程中加入反收购条款。然而,由于我国上市公司对反收购条款的规定不够明确,反收购条款有可能产生消极影响。根据国内外关于反收购条款的研究成果,一种观点认为反收购条款能够有效地抵抗外部的压力,避免管理层为了避免外部压力而追求短期利益,进而提高公司价值和股东财富。还有一种观点认为,反收购条款可以减少收购的风险,降低公司的治理效率,使得公司管理层选择“安逸生活”,从而加剧公司与股东间的代理冲突,降低公司的价值,损害股东的权益。反收购条款对公司超额现金持有的影响主要集中在国外的成熟资本市场,而对于我国这样的资本市场,则鲜有研究。基于此,本文以2007年至2020年的A股上市公司为研究对象,通过文本分析技术提炼出公司章程自治性条款中存在的14种反收购条款,构建了我国上市公司反收购条款数据库,重点考察了公司章程自治性条款中的反收购条款对企业超额现金持有的影响,主要包括以下八个部分:第一部分为绪论,在了解反收购条款的背景的基础上,提出研究的理论意义和实践意义,明确研究目标和研究内容,据此形成本文关于反收购条款的研究框架、研究方法以及创新点。第二部分为文献综述,从反收购条款的经济后果、超额现金持有的影响因素以及反收购条款对企业超额现金持有的影响三个方面对以往文献进行梳理。第三部分为理论分析与研究假设,详细阐述了反收购条款的概念界定和相关理论,提出本文的研究假设。第四部分为研究设计,对企业超额现金持有、反收购条款以及控制变量的衡量方式进行阐述说明,并提出本文的研究模型。第五部分为实证分析,进行了描述性统计、单因素分析、相关性检验、多元回归分析以及稳健性检验等一系列实证检验和分析。第六部分为进一步分析,探讨反收购条款对于企业超额现金持有的作用机理,并从两权分离度和管理层持股比例两个横截面进行分组回归,探讨反收购条款对企业超额现金持有的作用机制。第七部分为经济后果分析,从企业价值和投资效率两个方面分析反收购条款的经济后果。第八部分为研究结论和对策建议,提出了研究局限与展望。经过实证研究发现在公司章程自治性条款中设置反收购条款的数量与超额现金持有呈现正相关关系,这表明在公司章程中设置反收购条款会增加企业的超额现金持有。验证了反收购条款通过影响第一类代理问题,增加股东与管理层之间的代理成本,促进了企业的超额现金持有行为。进一步分析研究了两权分离度和管理层持股比例这两个横截面对于研究结论的影响,当两权分离度较高、管理层持股比例较低时,反收购条款对超额现金持有的影响更加显著。本文从管理层对于企业现金持有的影响角度,考察反收购条款在公司治理领域的效力,在学术界在研究反收购条款问题上进行了进一步的深入。同时从反收购条款的角度考察企业现金持有的影响因素,拓宽了企业现金持有影响因素的研究范围。