社会责任性投资(SRI)作为一种通过金融投资活动促进企业履行社会责任的投资方式,在西方主要国家的金融市场得到广泛应用。在提倡可持续性发展的今天,面对金融市场的种种不确定性因素,将社会责任投资理念引入到养老基金的投资决策中,无论从理论或实践的角度而言,都具有深远的意义。按照美国社会投资论坛(Social Investment Forum)的定义,社会责任投资是“在精确的财务分析的背景下,将正面及负面因投资所造成的社会或环境结果,加以考虑的投资过程。”它将融资目的和社会、环境以及伦理问题相统一,以股票投资、融资等形式为那些承担了社会责任的企业提供资金支持。从理论层面看,社会责任投资比传统的仅考虑财务回报的投资理念具有先进性和有效性,从宗教起源的以信仰和道德观规范经济活动,发展到今天,已经初具规模,并表现出了强劲的发展势头。在欧美发达国家,社会责任投资都显示了优于一般投资的业绩表现,且由于其内在的价值取向与当前可持续发展的社会目标相一致,赢得了更多投资者的关注和青睐。在社会责任投资发展较为领先的欧美国家,养老基金正在成为社会责任投资领域的主力军。本文以社会责任投资在养老基金管理中的运用为着眼点,运用多学科交叉研究的方法,综合运用经济学、金融学、管理学及社会学的研究方法,将理论分析与实证分析相结合,考察社会责任投资与养老基金管理的互动关系,从分析社会责任投资理念的先进性和有效性出发,进而对养老基金进行社会责任投资的理论基础和现实意义进行探讨,并以英国和日本为代表,对各国已有的养老基金社会责任投资经验进行比较分析,对比其成败,深入挖掘内在原因,探索中国养老基金尝试进行社会责任投资的可行途径。全文共分为六个章节:第一章主要介绍了选题背景和意义,研究的主要内容、思路和方法,并对国内外相关研究成果进行了总结和梳理。本章通过剖析笔者写作思路和内容安排,为读者展示了各章节之间的逻辑关联,同时为后文的展开奠定基础。在对现有文献的回顾和总结中,笔者发现国外学者对于养老基金的社会责任投资问题非常关注,就社会责任投资的理论及其在养老基金领域的应用技术等都有不少研究成果,而国内相关领域的研究几乎空白,仅有的研究也只是概念上的一般介绍和对国外发展状况的综览。这一方面是由于社会责任投资的发展主要还集中在西方发达国家,亚洲国家特别是发展中国家对于社会责任投资这一新型投资理念还比较陌生,也缺乏相关的实践运用;另一方面,也反映出国内学者没有将社会责任投资与我国现有的经济、社会、文化环境相结合,深入思考社会责任投资在中国的发展空间。第二章介绍了社会责任投资的基本概念、历史和发展现状。对比美国社会投资论坛、澳大利亚伦理投资协会、加拿大社会投资组织、英国社会投资论坛、欧洲社会投资论坛、亚洲可持续发展与责任投资协会等组织对社会责任投资的定义,展示了不同国家、机构和研究人员从不同角度看待社会责任投资所形成的共识和差异。并将社会责任投资与相近似的伦理投资和经济目标投资两个概念进行比较,分析其异同。随后从投资理论上分析社会责任投资相对于传统投资理念的先进性和有效性。并简要回顾和展望了社会责任投资的发展历程,现阶段在国际范围内的发展状况和今后的发展趋势。第三章着重分析养老基金进行社会责任投资的理论基础。结合国际上对养老基金社会责任投资的界定和笔者的理解,将其定义为:养老基金受托人或管理者在基金投资运营中采取的一种投资理念和策略,在这一理念的指导下,在履行受托责任并作出投资决策过程中不仅尽可能地为基金受益人提供可靠并具有竞争力的财务回报,同时突出对社会、伦理、环境、公司治理等要素的关注,采用筛选(Screening)、积极的股东策略(Shareholder Advocacy)及社区发展(Community Development)等手段对投资对象进行选择,影响并改善公司治理结构,从而通过这一市场机制将基金受益人的价值与社会、经济、环境的可持续发展相统一,实现较长时期内的协同发展和共赢局面。此外,还将养老基金的社会责任投资与一般的社会责任投资进行对比,并从养老基金自身属性出发,探讨其进行社会责任投资的必要性和可行性。第四章则从实际应用角度对养老基金的社会责任投资进行讨论,首先比较了不同类型养老基金与社会责任投资的匹配性。分类参照不同的养老金层次,分为公共养老金、私营养老金和养老储备基金;同时还分别考察了DC计划和DB计划与社会责任投资的匹配性。随后详细探讨了养老基金进行社会责任投资的具体决策过程和各环节涉及的技术问题,最后以历年数据佐证了养老基金社会责任投资的良好业绩表现。第五章选择了具有代表性的欧洲地区的英国和亚洲地区的日本两个国家进行比较研究,英国作为最早将社会责任投资引入养老基金管理的国家之一,目前有大量私营养老金涉足SRI,在长期的实践中已经逐步形成了较为成熟的运作机制,而日本早期在养老公共储备基金领域进行的经济目标投资和社会投资在长期的运营管理中暴露出了大量问题,成为反面教材,笔者总结了两国的先进经验和惨痛教训,为其他国家提供借鉴。第六章结合中国社会保障体系和社会经济发展实际,提出了将社会责任投资引入养老基金管理的重要现实意义和具体实现途径。笔者建议首先在全国社保基金和企业年金领域进行试点,设立科学的决策机构,制定相关制度规则,完善信息披露和监督机制,树立企业和公众的社会责任意识,在适当的条件下编制社会责任投资指数,循序渐进地发展我国养老基金的社会责任投资。论文的创新点和主要贡献主要体现在新颖的选题对象和研究视角、研究方法与进展、研究结论等方面:首先,论文大胆选取了社会责任投资这一新型投资理念作为研究对象,并专门关注其在养老基金投资管理方面的运用,国内相关领域鲜有涉足,选题具有前沿性和探索性。笔者在国内研究成果几近空白的情况下,搜集和整理了大量资料,在总结前人成果的基础上,鲜明地提出了自己的观点,分别从养老基金社会责任投资的理论和应用角度做了比较全面的研究。其次,在研究方法上,注重理论分析与实证分析相结合,在梳理养老基金涉足社会责任投资领域的理论基础之上,着力探索其实际运用中可能存在的问题和解决方法。在养老基金与社会责任投资的匹配分析上,笔者首次以不同层次和筹资给付类型养老金为划分依据,探讨了不同类型养老基金与社会责任投资的匹配度和面临的主要问题。再次,重视案例研究,文章各选取了日本和英国作为东西方养老基金社会责任投资的代表,用数据说话,开展对比研究,深度挖掘其成败背后隐藏的经济、社会、文化等原因,汲取其发展路径中包含的宝贵经验和教训。最后,笔者结合中国自身的经济、社会、文化背景,提出了在养老基金领域引入社会责任投资的可行性并提出政策建议,为我国探索开拓社会责任投资市场投石问路。由于选题和论证角度比较新颖,对相关学科知识要求较高,加之时间仓促,笔者才疏学浅,论文成文之时仍有不少缺憾之处,如对理论分析深度不够,国别比较中材料的对应和可比性存在欠缺,原因挖掘不够深入,政策建议不够细化,操作性不强,没能构建我国养老基金社会责任投资的完整体系等,有待笔者在今后的学习工作中进一步深化和补充。此外,由于笔者水平有限,文中难免存在疏忽错漏。