证券私募发行是当今资本市场的重要组成部分,是经济较发达的国家和地区运作较为成熟的融资工具,是现代资本市场不可或缺的环节。2006年5月8日,随着股权分置改革取得阶段性成果,证券市场的再融资功能得到恢复。自此,我国上市公司定向增发的热情空前高涨,定向增发成为近三年我国上市公司股权再融资和收购资产的重要手段,也成为投资者追逐的热点。目前国内对定向增发以及股权分置改革基本完成背景下的公开增发的公告效应的研究较少,已有的文献也仅限于对定向增发整体的公告效应进行研究,没有考虑到增发动因不同,定向增发的公告效应也是有差异的,即预案公告前后累积超常收益是有高低之分的;也没有考虑到大股东是否参与增发股份认购,会给投资者带来不同的信号,进而也会对预案公告期间的股价产生不同的推动作用。本文运用事件研究法,对定向增发股票预案公告期间股票价格的二级市场表现进行了研究,发现定向增发概念股具有显著为正的公告效应;对不同增发策略、增发对象的定向增发进行分组和比较,运用独立样本t检验和非参数检验法对不同组的累积超常收益率序列进行均值相等检验,发现以收购资产为目的的增发相对于财务融资类定向增发而言,其公告期间能给投资者带来更大的累积超常收益;而大股东以现金参与认购财务融资类定向增发的股份,表达了对上市公司的价值和未来发展的信心,这一信号传达给二级市场投资者后,对公司股价产生更大的推动作用,表现出更强的公告效应。本文的研究结果可以更好地帮助市场投资者理解二级市场对增发公告的反应,为投资者决策提供参考;并为市场监管者提供有价值的借鉴,使其能够更好地引导增发行为,保护投资者利益,促使定向增发成为更规范有效的再融资方式。