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资本对于企业的生存与发展是至关重要的,资本的筹集是企业进行正常经营的重要环节。资本的筹集不仅满足了企业生存发展的需要,还体现了债权人与企业之间、债权人与企业的经营者之间以及不同债权人之间的关系。这种关系就构成企业治理的核心,也就是企业资本筹集与公司治理之间的关系。作为企业资本筹集的重要方式之一,债务融资在公司治理的效应中占有重要地位。目前债务融资对企业治理效应的研究在国内还没有得到应有的关注,不论是在理论还是实践方面,都还处于探索阶段,而西方国家在这方面的研究已经相对成熟。由于我国的市场环境不完善等因素的存在,使得研究债务融资的治理机制问题显得尤为重要。因此,文章选择从债务融资的角度出发,研究其对我国上市公司的治理效应,是具有一定理论和现实意义的。
股权代理成本是公司债务融资治理效应的一个核心内容,因此本文从股权代理成本的角度出发,来研究上市公司债务融资的治理效应。文章首先介绍了国内外的相关研究成果,分析了债务融资治理效应的理论基础,并在此基础上,实证分析了按照不同结构划分下的债务融资对股权代理成本的影响。围绕这一研究方向分别提出研究假设,选取指标、建立模型,选取不同角度对债务融资治理效应的发挥状况进行实证分析。研究结果显示:不同的债务期限结构以及债务工具结构对股权代理成本均有不同程度的影响,但是某些方面的治理效应并未得以充分发挥。最后,根据分析的结果,从银行监管、债券发展、公司治理机制等方面提出具有针对性的政策建议。