众所周知,股票市场是经济发展的晴雨表,但是股票市场的波动却是大起大落,无法预测的,尤其在经济转轨的中国,股票市场的暴涨暴跌更是司空见惯。本文立足于货币幻觉假说和再售期权假说,在估计我国股市的错误定价的基础上,利用通货膨胀率衡量货币幻觉假说,换手率衡量投资者的异质信念即再售期权假说,利用分位数回归模型,检验通货膨胀和异质信念与错误定价的关系,研宄货币幻觉假说和再售期权假说两个理论与我国股票市场错误定价形成之间的因果关系。本文首先从货币幻觉假说的角度出发,来分析股票市场错误定价的形成原因。本文在第四章建立错误定价的分位数回归模型,研究结果发现,通货膨胀率与股票的错误定价呈负向相关关系,这与货币幻觉假说的理念一致；进一步的,本文还发现在低错误定价水平处,货币幻觉假说对其影响较大,在高错误定价水平处,货币幻觉假说对其影响较小。中国股票市场主要以个人投资者为主,信息流动性差,这些都决定了我国股票市场投资者之间存在着严重的异质信念。因此,本文第二个研究角度是再售期权假说。投资者在购买股票时,除了会考虑其所购买的股票本身的价值外,还会考虑在将来可能以比其购买时更高的价格转售给其他对股票市场更加乐观的投资者的机会,这个机会也就是再售期权价值。这个再售期权价值会使得股票价格偏离其本身价值,产生投机性的股票错误定价,而且中国的股票市场的卖空限制,也推动了这个错误定价的形成。但是,随着股票市场流动性的增强,投资者之间信息的传播以及随着市场的变动投资者信念的变动,这些积累起来的信息会集中影响市场交易,此时股票价格就会剧烈波动。本文研究发现,再售期权假说对股票的错误定价影响有着正向作用,这与再售期权假说的理论预测一致。但是,通过实证研究发现,正向作用的程度明显不同,在低错误定价水平处,再售期权假说对其影响较小,在高错误定价水平处,再售期权假说对其影响较大。进一步的,本文还在第五章分别从货币幻觉假说和再售期权假说两个角度对股价错误定价的波动率进行了分析研究。基于分位数回归,选取错误定价波动率不同的分位点,得出了更细致的结论：货币幻觉假说即通货膨胀率对错误定价的波动率无明显影响；然而再售期权假说对波动率有着明显的正向影响作用,并且整体影响作用相同。本文总结了两处可能贡献：第一、本文采用了分位数[回归。分位数回归在金融领域尤其是在股市的错误定价方面的分析迄今为止仍是一个比较崭新的开始,本文利用分为数回归方法不但证实了货币幻觉假说和再售期权假说确是我国股市错误定价的成因,进一步的还发现在错误定价低水平处,货币幻觉是错误定价形成的主要原因,而在错误定价高水平处,再售期权对其影响更大。第二、本文不但针对不同分位点对股价的错误定价的水平部分进行了检验,对其波动率也进行了检验,得出了更细致的结论,货币幻觉对错误定价波动率无明显影响,而再售期权对其波动率有明显正向作用,且整体作用相同。