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价值投资理论是由格雷厄姆和多德于1934年的《证券投资》中最先提出。而后，经过菲利普·费雪对价值投资理论进行了完善和补充，经过沃伦·巴菲特以及其他价值投资者对该理论的完善和实践，都证明了价值投资在实践中可以给投资者带来丰厚的回报。从欧美等相对成熟的证券市场经验来看，以沃伦·巴菲特为代表的价值投资者取得了超出市场平均水平的超额收益。 当价值投资理念引进中国时，有很多投资者认为价值投资理念并不适用于中国证券市场。主要原因是我们的资本市场有先天不足，缺乏资源配置功能、新兴资本市场信息不对称等。但是随着中国证券市场的不断发展与完善，也有一部分学者开始研究价值投资在中国证券市场的应用，并且也有部分投资者取得了不菲的投资收益。 本文是站在普通的个人投资者的立场上，首先对价值投资理论的起源和发展进行了介绍，同时总结了国内外关于价值投资理念的文献研究。然后，对价值投资的重要财务指标进行了分析研究，研究发现上市企业每年的销售毛利率与年度股价涨幅之间相关性不明显。 把上市企业按照销售毛利率连续3年、5年、10年取值范围为0%～100%、10%～100%、20%～100%、30%～100%、40%～100%、50%～100%、60%～100%等分成七组样本数据后，得到每组样本数据的毛利率平均值 GPR与股价涨幅平均值X，研究两者之间的相关性发现，连续3年的毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X之间存在相关性，但是在部分年份不显著；连续5年、10年的毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X之间的正相关性优于连续3年，但是连续5年的毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X在少数年份的相关性亦不显著。 经过行业分析，发现运输业的上市企业属于“高毛利低成长”企业，在剔除运输业以后，连续3年、5年、10年毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X之间的正相关性更加明显，研究连续5年、10年得出的相关系数均超过0.8，正相关性十分显著，但是连续3年毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X之间的相关性在少数年份依然不显著。因此可以得出结论连续5年以上毛利率平均值GPR与股价涨幅平均值X之间存在显著正相关性。 利用上述特点，选取连续5年毛利率超过60%的股票并长期持有，每年年报披露以后进行一次换股。经过历史数据回测发现，虽然每年进行换股，但是从2007年开始至少8成的股票被长期持有，按照此选股策略选股持股，从2005年4月30日至2015年4月30日收益率为3452.92%，年化收益为42.91%，同期沪深300指数涨幅为409.41%，年化为17.68%，长期持股超额收益为3043.51%，年化超额收益为25.23%。