企业并购作为经济全球化发展的必然趋势之一,其核心问题是目标企业的价值评估。它是并购交易程序中至关重要的一个环节,同时也是并购活动中风险最为集中的领域之一。贴现现金流法是当前主流的企业价值评估方法,但其没有考虑到并购过程中企业所拥有的管理灵活性,实物期权法是一种较新的方法,将各种投资机会与经营柔性都视作期权,并对这种潜在的机会价值进行合理的估价,其应用越来越广泛,因此,本文主要对这两种方法加以运用并进行对比分析。本文详细阐述了实物期权法的相关理论,构造出基于实物期权法的新型估价模型,并将其结合新长江集团并购华联商城收购案的案例进行分析,得出结论：实物期权定价方法是对传统企业并购价值评估方法的完善,并不意味着对传统企业并购价值估价方法的全盘否定,而是在保留传统企业并购价值估价方法合理内涵的基础上,针对传统估价方法固有缺陷进行了改进和突破,增加了企业并购价值估价的合理性。在企业并购过程中若目标企业存在未来的不确定性,就不能单纯的用贴现现金流法对目标企业价值进行评估,而应当考虑到并购过程的期权价值,得出更加合理的估价。对于企业并购决策,至少可以归纳出以下一般规律：企业并购决策中的管理弹性富有价值,可使用实物期权方法进行定价；并购项目未来的不确定性越大,实物期权的价值就越大。