可转换债券作为一种中间性的投融资工具,其市场体系的繁荣和发展将十分有利于中国资本市场的成熟和金融风险的化解。与西方发达国家相比,中国的可转换债券市场尚处于起步阶段,可转债的定价方法一直是业内人士关注的重点。定价的高低对可转债的发行人和投资人都有其重要的意义。对于发行人来说,定价过高会导致可转债无人问津,定价过低则会限制其融资能力。对于投资者来说,正确的定价可以为其带来套利机会。针对可转债定价问题,国外已经有大量的研究,研究工作涉及定价原理、数值算法和实证研究等各个方面。相比而言,由于我国可转债市场这两年的快速发展,导致理论研究与实际发展不能完全同步,因此缺乏系统性和实际操作特性。如何从我国的实际出发,找出适合于我国可转债市场的定价机制,亟待进一步深入的研究。 根据可转换债券的特点及已有的研究成果,本文采取理论研究与实证研究相结合,在定性分析的基础上使用定量模型的研究方法,依照理论研究——应用研究——实证研究的思路展开研究。 理论研究部分首先引入可转换债券定价的相关因素的概念,并比较现有的可转换债券的定价模型的异同。而后,通过分析中国证券市场及可转债的特殊性,在考虑了可转换债券的定价模型的影响因素之后,在此基础上,建立了引入信用风险的二叉树模型。 实证研究部分从我国沪深股市选取现在所有上市公司发行的可转换债券。在样本和数据方面,通盘考虑了现阶段我国各类上市可转债的性质及特点。鉴于国内对可转债的实证研究多集中于个别优质可转债,而对整个可转债市场的分析较少的事实,本文选择了行业和流动性各异的可转债作为研究对象。在通盘考虑了先在的债券及股票市场的情况后,本文做出了现在证券市场上可转换债券的市场价格低于理论价值的假设。之后运用数学软件Matlab进行分析,从而验证了本文的结论。