高层梯队理论和众多研究结果显示,管理者的特质能够对企业的投资行为产生影响作用。在当今中国,具有从军经历的高管作为一个备受瞩目的特殊群体,有着来自于军旅经历和军人价值体系的共通特性,包括领导力、保守和稳健等属性。他们的背景经历对公司的投资效率和企业价值是否能产生显著的相关影响,对企业的投资战略和发展方向能否发挥至关重要的引导作用,其投资偏好和投资视野又是否能在投资决策中识别并把握住机会并顺应时代发展的趋势和走向使得公司持续且稳定地发展,这在当代中国是一个值得研究的话题。本文以“高层梯队理论”为切入点,利用2011-2016年沪深A股上市公司的面板数据,在高管从军经历与企业投资规模之间的联系的基础上,研究了在不同成长性行业中军人高管对企业投资效率的影响作用。研究主要发现:1)在高增长行业中,高管的从军经历对企业的投资不足具有促进作用;2)在低增长行业中,高管的从军经历对企业的投资过度具有抑制作用。这些结论在经过高管变更样本的双重差分检验(DID)、倾向得分匹配法(PSM)下配对样本以及行业分类转换后的回归检验之后依然稳健。进一步研究发现,军人高管能够通过对企业投资效率的作用来影响企业价值的创造,且在不同成长性行业中有显著差异。在高增长行业中,军人高管会导致投资效率下降,从而减损企业价值;在低增长行业中,军人高管有助于投资效率提高,从而增加企业价值。本文丰富了高管职业生涯经历对企业投资效率和企业价值的研究成果。同时,本文对于退役军人的职业规划、企业的高管团队建设具有一定的借鉴意义,对企业如何提高投资效率、实现中国经济转型升级具有重要的启示意义。