可交换债券是一种创新型债券,是上市公司的股东依法发行的债券,债券持有人在一定期限内依据约定的条件可以将债券转换为发行人所持有的上市公司的股份。它具有诸多优势,如:融资成本低,流程便捷,对股价冲击小等。这种相对而言更加低成本,更加便捷的融资方式受到了很多非上市公司,尤其是持有大量上市公司股权的非上市公司的青睐。截止2019年12月31日,我国资本市场共计发行274支可交换债券,规模为2122.51亿元。其中歌尔集团发行的私募可交换债券“14歌尔债”成功募集资金12亿元且全部完成换股,并成为我国首例采用可交私募债和可转债相结合模式的企业,所以歌尔集团发行可交换私募债券融资案例具有相当的典型性和特殊性。因此,本文以歌尔集团发行可交换私募债券为案例,在阅读国内外大量文献的基础上研究其动因、经济后果并对比分析“私募EB+可转债”模式。文章中,首先对研究背景及意义进行了阐述,回顾了国内和国外对可交换债券关于条款,发行动因,市场表现等方面的文献研究,接着阐明了本文中使用的相关理论;其次分析得出了歌尔集团发行私募可交换债券的动因,包括融资、减持、与可转债结合获利等动因;然后,就歌尔集团在发行过程中为实现其目的所做出的行为做出分析;再次,详细研究歌尔集团发行“14歌尔债”后的经济效果,包括降低了融资成本,改善了资本结构,获取了巨额收益等效果;接着,对比分析“私募EB+可转债”模式。最后文章通过案例分析得出结论和建议:上市公司大股东发行可交换私募债券可实现多重目的,其利用“私募EB+可转债”模式能套取巨额利润,但该种模式最关键的因素是股价,可复制性不高。未来关于“私募EB+资本运作工具”模式将会继续发展。同时建议相关企业合理利用可交换私募债券以缓解资金压力,并希望监管部门加强对可交换私募债券领域的监管。