民营企业集团是中国资本市场上的重要力量,越来越多的“系”的出现成为瞩目的焦点。目前,国内外的学者经过对“系”的研究形成了两种不同的观点。一种观点认为“系”主要通过对上市公司的控制,利用资产置换、关联交易等方式,掏空上市公司,并侵占小股东的利益。同时,通过在二级市场炒作上市公司的股票,获得巨额的收益。另一种观点认为,“系”是一种有利于企业进行行业的整合并提高资本市场融资能力的新的企业运作模式。金信系是一个由民营资本控制的大的金融家族。本文通过对金信系的资本运作的研究试图为以上的观点提供一些例证。文中首先对金信系进行了全面的介绍,回顾了金信系发展和成长的历程,介绍了金信系的脉络和整体框架。并且以金信系的形成特点和形成之后进行资本运作的方式为重点进行了深入的分析,文章的最后介绍了金信系资本运作的新特点。经过研究发现,金信系主要通过受让上市公司低价的法人股取得公司的控制权,形成股权关系复杂的控股集团。金信系选择的上市公司具有以下特点:一方面股权分散而均衡,有利于金信系利用较少的资金介入上市公司的管理;另外,在行业内有相对较好的业绩,可以便利地从资本市场融资;同时公司的股票在二级市场上有较低的市盈率,股票价格有比较高的上升空间。金信控制上市公司后一方面通过配股、增加贷款以及为金信的关联公司担保等融资功能获取大量的资金,另一方面通过分红、委托理财、向上层公司投资以及资产置换等方式,将资金不断转移到金信完全控制的企业。同时,通过刺激上市公司的股票大幅的上涨,在二级市场上获得巨额的收益。另外,由于金信信托投资公司所具有的行业特点,系的形成还有利于通过帮助上市公司进行管理层收购和推动房地产信托业务的开展而获取利益。