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证券交易所作为市场经济的轴心，其高效运行是经济持续健康发展的必要条件。近年来，中国证券市场不断发展，规模和竞争力都不断进步，这与其在国际化层面的落后表现不符。
在Lo（2013）对全球最大45个交易所的竞争力研究的基础上，本文拓展了交易所国际化程度的指标，并且采用面板数据，针对沪深两所的竞争力变化进行深入研究。结果表明，与Lo（2013）的评价结果相比，两个交易所的综合排名快速提升，上交所的上市竞争力和深交所的交易竞争力已经跻身前列，但两市的发展并不平衡，尤其是上市竞争力差距明显。相对于2013年，沪深两所的国际化程度均有所提升，说明沪港通、深港通和QFII等开放政策及市场规范建设措施成效显著，但总体处于落后水平，这是制约沪深交易所竞争力提升的关键要素。为了尽快打造世界一流的证券市场，实现资本强国目标，我们应该借鉴新加坡、香港、印度等市场的成功做法，重点做好去“政策市”和推进国际化两方面的工作，尤其是分红政策和股东保护监管，丰富交易品种，扩大互联互通，开设“国际板”等。
此外，IPO是企业进入资本市场的第一步，合理的定价关系到资本的有效配置。市场效率是企业选择资本市场的重要影响因素，同时也影响着投资者对资本市场的选择。因此，本文从IPO定价的视角出发，研究中国A股市场近年来IPO定价效率在IPO制度不断改革下的变化情况，同时对比其与发达市场之间的差距，以此寻求提高A股市场IPO定价效率的方向，进而提高我国证券市场的竞争力。
自2005年中国启用IPO询价制度以来，证监会先后对询价制度进行了7次改革。为了研究IPO制度改革对定价效率的影响，本文选取2009年，2013年第和2015年的三次改革为时间节点，分别从首发价格和累计超额收益率的角度研究其影响，结果表明，中国新股发行制度的改革有渐进性，多次改革后才会对IPO定价效率产生较为显著的影响，其次，虽然三次改革对A股市场的IPO定价效率都有积极的影响，但是总体来看中国A股市场的IPO定价仍处于无效率阶段。此外，随着中国证券市场国际化进程的加快，为了研究A股市场定价效率与发达市场之间的差距，本文比较了A股市场与香港市场的IPO定价效率。结果表明，无论是从首发价格的角度还是从累计超额收益率的角度，A股市场都仍处于非完全有效市场的状态，而相对成熟的香港市场为有效市场。
最后，回归上市IPO是中国A股市场IPO的重要组成部分，但其IPO定价方法与单一A股上市公司相对分离，当前“以他为主”的跟随H股定价方法并不能符合当前证券市场发展的要求，甚至可能降低A股市场整体的定价效率，影响中国证券市场竞争力的发展。
近年来中国逆向交叉上市公司不断增长，但是，其境外折价、本土溢价的特殊现象导致本土投资者权益流失以及国内财富转移的问题一直存在，这其中很大一部分原因就是回归上市IPO定价制度存在一定问题。本文以A+H逆向交叉上市公司为例，采用事件研究法，检验了境外投资机构利用跟随H股定价方法实现套利的可能性。并且从“以我为主”的角度出发，提出一种综合考虑市场估值水平和公司特质的回归上市IPO定价模型。按照本文提出的回归上市IPO定价模型，相同样本的后验结果表明，其累计收益率大幅低于跟随H股定价。因此，考虑公司特质和本土市场估值水平的综合定价比跟随H股定价能够更合理地反映公司估值，减轻人为操纵对定价和A股市场的负面影响。
在Lo（2013）对全球最大45个交易所的竞争力研究的基础上，本文拓展了交易所国际化程度的指标，并且采用面板数据，针对沪深两所的竞争力变化进行深入研究。结果表明，与Lo（2013）的评价结果相比，两个交易所的综合排名快速提升，上交所的上市竞争力和深交所的交易竞争力已经跻身前列，但两市的发展并不平衡，尤其是上市竞争力差距明显。相对于2013年，沪深两所的国际化程度均有所提升，说明沪港通、深港通和QFII等开放政策及市场规范建设措施成效显著，但总体处于落后水平，这是制约沪深交易所竞争力提升的关键要素。为了尽快打造世界一流的证券市场，实现资本强国目标，我们应该借鉴新加坡、香港、印度等市场的成功做法，重点做好去“政策市”和推进国际化两方面的工作，尤其是分红政策和股东保护监管，丰富交易品种，扩大互联互通，开设“国际板”等。
此外，IPO是企业进入资本市场的第一步，合理的定价关系到资本的有效配置。市场效率是企业选择资本市场的重要影响因素，同时也影响着投资者对资本市场的选择。因此，本文从IPO定价的视角出发，研究中国A股市场近年来IPO定价效率在IPO制度不断改革下的变化情况，同时对比其与发达市场之间的差距，以此寻求提高A股市场IPO定价效率的方向，进而提高我国证券市场的竞争力。
自2005年中国启用IPO询价制度以来，证监会先后对询价制度进行了7次改革。为了研究IPO制度改革对定价效率的影响，本文选取2009年，2013年第和2015年的三次改革为时间节点，分别从首发价格和累计超额收益率的角度研究其影响，结果表明，中国新股发行制度的改革有渐进性，多次改革后才会对IPO定价效率产生较为显著的影响，其次，虽然三次改革对A股市场的IPO定价效率都有积极的影响，但是总体来看中国A股市场的IPO定价仍处于无效率阶段。此外，随着中国证券市场国际化进程的加快，为了研究A股市场定价效率与发达市场之间的差距，本文比较了A股市场与香港市场的IPO定价效率。结果表明，无论是从首发价格的角度还是从累计超额收益率的角度，A股市场都仍处于非完全有效市场的状态，而相对成熟的香港市场为有效市场。
最后，回归上市IPO是中国A股市场IPO的重要组成部分，但其IPO定价方法与单一A股上市公司相对分离，当前“以他为主”的跟随H股定价方法并不能符合当前证券市场发展的要求，甚至可能降低A股市场整体的定价效率，影响中国证券市场竞争力的发展。
近年来中国逆向交叉上市公司不断增长，但是，其境外折价、本土溢价的特殊现象导致本土投资者权益流失以及国内财富转移的问题一直存在，这其中很大一部分原因就是回归上市IPO定价制度存在一定问题。本文以A+H逆向交叉上市公司为例，采用事件研究法，检验了境外投资机构利用跟随H股定价方法实现套利的可能性。并且从“以我为主”的角度出发，提出一种综合考虑市场估值水平和公司特质的回归上市IPO定价模型。按照本文提出的回归上市IPO定价模型，相同样本的后验结果表明，其累计收益率大幅低于跟随H股定价。因此，考虑公司特质和本土市场估值水平的综合定价比跟随H股定价能够更合理地反映公司估值，减轻人为操纵对定价和A股市场的负面影响。