【摘 要】
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摘要:随着近几年我国保障性住房体系的调整,公租房已逐步成为我国保障性住房体系的主要组成部分。由于公租房开发量的逐年增长,政府财政加机构贷款的方式已无法满足公租房的融
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摘要:随着近几年我国保障性住房体系的调整,公租房已逐步成为我国保障性住房体系的主要组成部分。由于公租房开发量的逐年增长,政府财政加机构贷款的方式已无法满足公租房的融资需求。为此,本文提出利用房地产投资信托基金的方式来解决公租房建设融资难题,这不仅符合政府,也符合广大投资者、房地产市场和资本市场的利益诉求。本文首先采用了文献研究法、观察法和比较研究法,对比研究了国内外房地产投资信托基金的特点,并结合我国国情从基本模式、运作流程和运作机制三方面,对房地产投资信托基金在我国公租房建设融资中应用的运作进行了全面设计,提出应当采用公私募结合的契约型封闭式投资信托基金模式,其组织结构和运作流程应有严格的限制。据此,运用定量研究法和数学模型法,基于信息不对称的视角,对公租房投资信托基金内部的逆向选择和道德风险进行了深入分析。针对逆向选择,建立了代理人的报酬甄别模型,并给出了政府的甄别契约和决策方法;针对道德风险,建立了涉及委托人、代理人和政府三方的两阶段报酬激励模型,据此找出了三方利益分配的内在机理,并给出了政府补贴政策和委托人激励契约的制订依据。最后,为了保证REITs在公租房建设融资中的成功应用,本文从法律法规和监管制度两个层面提出了一系列政策建议。
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