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2008年金融危机以来,社会各界开始关注影子银行问题,国内外关于影子银行方面的研究也逐渐增多。但中国的影子银行与西方影子银行的不同在于中国的影子银行仍然是以融资为主导,其中不乏非金融企业的参与,这些非金融企业往往扮演着信用中介的角色。影子银行化企业同样具有信用创造功能,在央行实施的各种货币政策的传导渠道下,对于如何引导企业影子银行化的健康发展,完善和优化货币政策,自然成为亟需解决的问题。
作为中国影子银行体系的特殊存在,非金融企业影子银行化虽然对实体经济的影响日益显著,但理论界有关其对货币政策传导机制影响的研究却几乎没有。基于中国现实情况,本文首先梳理了有关影子银行、非金融企业影子化以及货币政策在内的文献;随后,本文对货币政策传导机制理论进行了分析,在此基础上探讨了非金融企业银子银行化对货币政策传导机制的影响机理;在理论分析之后,本文将影子银行化企业引入动态随机一般均衡模型(DSGE),构建了包含家庭、银行、影子银行化企业、其他企业和货币当局在内的五部门模型。以融资效率衡量企业影子银行化程度,动态模拟实证研究企业影子银行化对货币政策传导机制的影响。
研究表明,不论是信贷供给还是信贷条件,企业影子银行化对它们的影响都是正向的。企业影子银行化有利于解决融资难问题,但目前还不能很好的解决融资贵这一难题。另外,企业影子银行化虽然并未改变货币政策的总体效应,但加大了利率波动幅度,减轻了对中小企业信贷、投资及总产出的冲击,且利率冲击的持续性越长,贷款规模、投资、总产出等经济变量偏离稳态的幅度越大。这也表明了尽管目前企业影子银行化仍然存在诸多问题,如信息披露不透明和监管滞后等,但是它对中小企业融资所起到的积极作用还是不可忽视的,因此不应强行抑制其发展,而是应该对其加强监管的同时,积极引导其发展方向和信贷规模。
作为中国影子银行体系的特殊存在,非金融企业影子银行化虽然对实体经济的影响日益显著,但理论界有关其对货币政策传导机制影响的研究却几乎没有。基于中国现实情况,本文首先梳理了有关影子银行、非金融企业影子化以及货币政策在内的文献;随后,本文对货币政策传导机制理论进行了分析,在此基础上探讨了非金融企业银子银行化对货币政策传导机制的影响机理;在理论分析之后,本文将影子银行化企业引入动态随机一般均衡模型(DSGE),构建了包含家庭、银行、影子银行化企业、其他企业和货币当局在内的五部门模型。以融资效率衡量企业影子银行化程度,动态模拟实证研究企业影子银行化对货币政策传导机制的影响。
研究表明,不论是信贷供给还是信贷条件,企业影子银行化对它们的影响都是正向的。企业影子银行化有利于解决融资难问题,但目前还不能很好的解决融资贵这一难题。另外,企业影子银行化虽然并未改变货币政策的总体效应,但加大了利率波动幅度,减轻了对中小企业信贷、投资及总产出的冲击,且利率冲击的持续性越长,贷款规模、投资、总产出等经济变量偏离稳态的幅度越大。这也表明了尽管目前企业影子银行化仍然存在诸多问题,如信息披露不透明和监管滞后等,但是它对中小企业融资所起到的积极作用还是不可忽视的,因此不应强行抑制其发展,而是应该对其加强监管的同时,积极引导其发展方向和信贷规模。