试行增值税期末留抵税额退税制度是我国深化增值税改革,推进增值税实质性减税的重要举措。增值税购进货物时先缴纳进项税额,实现销售收入时从下游收取销项税额,抵扣进项税额,未抵扣完的留抵下期抵扣,即留抵制度。然而,“政府预征、企业预缴”的留抵税额占用企业资金,企业当期无法从下游收回足额销项税额时,不能全额抵扣进项税时,增值税即构成企业实际负担的成本,这加剧了企业生产经营面临的不确定性,拖累企业运营。本文利用B省制造业企业2011-2015年税收调查数据,通过实证考察企业增值税留抵税额对企业流动性管理的影响,研究发现留抵税额增加企业现金—现金流敏感性,而且这一效应对于融资约束程度高的企业更加显著。同时,相比于国有企业,留抵税额对企业现金—现金流敏感性的正向影响在非国有的民营和外资企业中表现更显著。文章还进一步研究留抵税额对企业投资—现金流敏感性的影响,发现留抵税额减少投资—现金流敏感性,说明面临持有现金和增加投资这一相冲突的决策,增值税留抵税额的存在使得企业偏好持有现金,增加流动性而减少固定资产投资。