【摘 要】
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本文通过对国际主要场外(OTC)交易市场(美国的NASDAQ、日本的JASDAQ和中国台湾的兴柜市场)的比较分析和对中国过去曾存在的场外市场的历史进程的分析,为证券OTC市场的国际经
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本文通过对国际主要场外(OTC)交易市场(美国的NASDAQ、日本的JASDAQ和中国台湾的兴柜市场)的比较分析和对中国过去曾存在的场外市场的历史进程的分析,为证券OTC市场的国际经验勾勒一个基本的宏观轮廓,即:(1)从历史演变形态来看,先有证券场外交易市场,再有场内交易市场(交易所市场),然后场内市场、场外市场共同发展;(2)从证券场外市场的内在发展驱动力来看,其演变遵循着降低交易成本这一路径发展;(3)场外市场的发展形态由分散到统一,最为成功的市场是美国的NASDAQ与OTCBB市场;(4)成功的场外市场总是依附于场内市场而存在和发展;(5)场外市场是以证券经纪商为主体的一个市场,成功的场外市场无不由证券商(通常通过证券商协会)组织实施。然后从天津的历史、社会、经济的市情出发,认为作为完善我国多层次资本市场体系重要一环的OTC市场,要在充分借鉴国际成功经验的基础上,构建一个符合市场经济要求,由市场机制发挥配置资源基础性作用的新市场,设想了OTC市场的总体设计思路;最后分析了三种可行的方案,并且认为两个新诞生的股交所最具有可行性及现实性。
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