控制性投资是企业对外扩张的权益性投资。企业对外扩张有利于分散财务风险、缓解竞争压力,但是盲目扩张也给企业发展埋下了隐患,容易引发资金链断裂,甚至导致破产。海航集团就是典型的例子,其在存续期间不断进行过度并购和扩张经营,造成金融杠杆失衡,最终因无力偿还7500亿债务而破产重组。由此可见,企业对外扩张需要制定合适的发展战略,控制性投资策略的正确选择对于企业价值提升有重要影响。同一个企业所处不同的生命周期适用不同的投资策略,那么不同生命周期下的控制性投资又将如何企业价值呢?因此,在企业对外扩张的背景下,探讨控制性投资对企业价值的价值影响以及该影响程度在不同企业生命周期视角下有何种变化具有重要意义。本文从控制性投资的定义式的出发,基于企业生命周期的动态视角,以2011-2020年沪深A股上市公司为研究样本,运用面板数据分析模型实证检验控制性投资对企业价值的影响,并探究在何种情况下会增强这种影响,以及控制性投资是通过何种机制作用于企业价值,在此基础上分析不同地区控制性投资对企业价值的影响。实证结果表明:（1）控制性投资与企业价值呈倒U型关系,这是适度对外扩张的企业价值提升和过度对外扩张的企业价值损害效应共同的结果。进一步研究发现,社会融资总规模在控制性投资与企业价值之间发生正向的调节作用;每股收益在控制性投资与企业价值的倒U型关系中起中介作用,即控制性投资并非直接作用于企业价值,而是通过增加每股收益来作用于企业价值;东部与中部地区控制性投资对企业价值的影响存在显著的倒U型关系,并且东部地区距离拐点值更远,而西部地区控制性投资对企业价值的倒U型关系并不显著。（2）在不同生命周期发展阶段,企业有着不同的发展特征。整体而言,企业生命周期越靠后,企业价值越低下。（3）伴随企业周期的动态变化,控制性投资对企业价值的影响存在着显著的差异。具体而言,对于成长期的公司,控制性投资与企业价值之间具有正U型关系;在公司进入“成熟期”和“衰退期”后,控制性投资与企业价值之间呈倒U型关系。本文从企业生命周期的视角考察了控制性投资对企业价值的影响,并探讨了影响上述关系的因素以及作用机理。本文研究结论在理论上为控制性投资的研究提供了新的视角,并对该研究进行了拓展;在实践上能够帮助我国上市公司对控制性投资有更深刻的认识,为我国上市公司提升竞争优势,实现多元化发展,增加企业价值具有一定启示意义。