2015年股灾发生后,股票市场风险越来越受到投资者的关注,同时也对防范和化解股市风险的能力提出了更高的要求。股指期货作为我国近几年推出的重要投资工具,为投资者防范股票市场风险提供了新渠道。2017年我国放松了自股灾之后对股指期货市场做出的限仓、提高保证金和手续费的举措,被视为对股指期货的“松绑”。此次“松绑”意味着套期保值者的资金成本降低,对促进投资者主动参与运用股指期货进行风险管理,提高市场流动性有积极的影响;在股市走势逐渐稳定的情况下,还有助于在长期对股市起到稳定的效果。我国上证50股指期货和中证500股指期货起步较晚,上市时间不长,投资者对于其对冲风险能力和效果的认识还不足,参与度不高。因此本文对上证50股指期货和中证500股指期货的套期保值效果进行了实证分析,试图为投资者在利用上证50和中证500股指期货进行风险对冲管理时提供建议和参考。本文首先对股指期货和套期保值相关的基本理论做出介绍,然后选取上证50股指和中证500股指期现货自上市至今两年多的每周交易价格数据,基于风险最小化的原则,利用静态套期保值模型普通最小二乘法(OLS)、误差修正模型(ECM)和动态套期保值模型广义自回归条件异方差(GARCH)、指数广义自回归条件异方差(EGARCH)来估计最优套期保值比率,比较不同模型的套期保值比率和套期保值效果。根据实证分析的结果,发现四种模型所估计出的套期保值比率相差不大,都在0.98到1左右;在套期保值效果和风险减小方面,OLS的表现均最好;动态套期保值的对冲效果并不优于静态模型。比较上证50股指期货和中证500股指期货,上证50股指期货的套期保值效果要略优于中证500股指期货,但总体相差不大,表明上证50股指期货和中证500股指期货的发展情况基本持平,都可以作为有效的套期保值工具。