虽然关于机构投资者公司治理效果的研究已有很多,但是较少有文献考虑到投资组合因素。出于成本收益最大化的目的,机构投资者对投资组合更重要的企业有更强烈的监督动机,也就是机构投资者对投资组合中权重不同的企业在监督资源配置上存在“厚此薄彼”的现象。考虑到国有企业的特殊性,这种“厚此薄彼”的现象在国有企业和非国有企业的表现可能存在差异。基于2013—2016年上市公司的数据进行实证研究,发现对于投资组合权重高的企业,机构投资者能够降低其非效率投资,经进一步分析发现,这种作用主要是体现在缓解投资不足上;而对于投资组合权重低的企业,机构投资者不能降低其非效率投资。将样本按照产权性质分为国有企业和非国有企业,发现对于投资权重高的企业,机构投资者对非效率投资的降低作用仅体现在非国有企业,且仅体现在对投资不足的缓解上。对于投资权重低的企业,无论是在国有企业还是非国有企业,机构投资者均不能降低非效率投资。本文采用两阶段最小二乘法(2SLS)进行内生性检验,发现本文的结论依然稳健。本文的创新之处在于,从投资组合角度考察机构投资者对非效率投资的影响。该研究说明机构投资者投资组合影响机构投资者监督作用,这个结论丰富了机构投资者公司治理的相关研究。另外,本文的研究结论也启示我们,一是机构投资者集中股票对于中小投资人和资本市场是一个好消息,表明机构投资者愿意为公司投入更多的监督资源。因此全社会应该鼓励机构投资者集中投资,并增加机构投资者话语权。二是应该加快国有企业制度改革,增加国企的开放性,保证各类投资主体对国企能够进行更全面有效的监督,从而促进国企更好地发展。