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随着互联网技术的高度普及和金融一体化的大大深入,资本史无前例的迎来了全世界范围内的最优配置和高度流通。这打破了以往不同金融子系统之间隔绝的状态,而将不同的金融子系统置于同一个经济大环境下。另外,在这种高度融合的经济环境下,投资者往往会根据一个市场的价格变动来推测另一个市场的价格变动。这样不同市场之间的风险溢出和风险联动性便产生了。股票指数市场和股指期货市场作为金融系统中的两个子系统。它们之间的内部关系是极为密切的,并且所受到的外部冲击也是十分相似的。因而两市场间可能存在风险溢出效应,以及它们的风险冲击也可能存在关联性。本文的研究的核心是考察沪深300股指现货和期货之间是否存在风险溢出效应以及它们所受的风险冲击是否存在关联。进而分别用考虑了风险溢出效应和风险冲击关联性的模型来估计最优套期保值率。以期为投资者的套期保值工作提供新思路。本文先引入考虑了风险溢出效应的GC-MSV模型以及假定资产的风险冲击具有关联性的GCC-MSV模型来研究沪深300股指现货和期货数据。接下来分别将两个模型推广到相关系数为动态的情况,从而衍生出两个新模型GD-MSV和GDC-MSV,并用MCMC方法来估计4个模型的参数。利用估计出的相关参数,分别对GC-MSV和GD-MSV模型进行风险溢出检验;对GCC-MSV和GDC-MSV模型进行风险冲击关联性检验;对GD-MSV和GDC-MSV模型进行动态性检验。再基于投资组合风险最小分别求出上述模型的最优套期保值率。为了检验模型的功效,将4个引入模型与标杆模型CC-MSV进行基于HIE和RHRE的套期效果比较。验证完套期效果后,进一步从分布的角度探索改进模型的方案。文章实证部分采用了 2014年1月-2015年3月的沪深300股指现货和期货当月合约的交易价格作为实证的样本数据。实证分析的最终结果表明,沪深300股指现货对沪深300股指期货有风险溢出效应。并且两者之间的风险冲击是相关联的。在动态性检验中发现,两个动态模型的相关系数变动趋势均与现货和期货收益率变动的一致程度相吻合,说明两个动态模型均能较好的刻画数据的动态相关性。在对模型进行套期有效性检验时发现,考虑了风险溢出效应模型的套期有效性均高于标杆模型。说明基于风险溢出效应分析的套期保值策略能提升套期有效性。而考虑了风险冲击相关联模型的套期有效性略低于标杆模型,说明基于风险冲击相关联分析的套期保值策略不能提升套期有效性。