流动性是股票市场的重要属性，换手率是股票市场的重要指标。本文应用价量相结合的方法，构造成交量对价格的弹性来衡量股票市场的流动性，应用简单的线性回归模型分析上市公司内部财务因素对流动性的影响，力求探析换手率在我国股票市场中的真正表现涵义。本文以沪深300股个股为样本，选取2005年至2007年三年同时入选的193家上市公司财务数据进行实证分析，一方面，运用相关系数矩阵和多元逐步回归分析方法，解惑上市公司财务数据和股票换手率对流动性的贡献，发现上市公司的内部财务因素不构成影响我国股市流动性的主要因素，但统计检验显著，上市公司从自身内部出发，提高其业绩水平和总资产规模，能提高证券市场的流动性水平，具有积极意义；流动性与换手率之间呈负相关关系，在目前状况下换手率不是衡量我国证券市场流动性的合理代理变量，换手率高，流动性不一定好；另一方面，应用反证法分析了换手率与股票收益等体现公司内部质好指标之间的关系，发现换手率的高低并非真正源自上市公司的内在价值，换手率指标的高低在中国股市的现状更多的是反映投机的性质，是投机程度的一个指标；同时应用直观的“黄牛炒作效应”对股票收益与换手率的负相关性进行合理的一些解释，指出流动性溢价理论和投机性泡沫理论对我国的证券市场股票收益与换手率负相关现象均有解释作用。