在经济转型和过剩产能的大背景下,并购市场近几年呈现异常火爆的局面。以高溢价、高业绩承诺为特点的并购趋势,成为近几年并购交易的常态。无论是在传统行业,还是互联网行业,越来越多企业都意识到依靠发挥并购功能来帮助企业实施战略转型升级的重要性。如果是真正立足于企业发展,为了提升企业竞争优势,给股东带来真实利益,高溢价收购并无不可。但是高溢价收购的背后蕴藏着上市公司大股东随意更改业绩承诺、疯狂并购所积累的商誉减值等风险,甚至可能向大股东等利益相关方利益输送。上市公司高溢价收购是否是导致并购失败的原因之一,是否能实现预期协同效应,是否会损害中小股东利益,这些都是学术界尚未给出确切答案的研究课题。本文采取案例研究的方式在一定程度弥补了高溢价收购案例研究的缺乏,也可以对实证研究进行验证。本文主要从利益协同和利益输送两个视角来分析高溢价收购的动机。利益协同动机从高溢价收购后上市公司是否实现管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应进行分析;利益输送动机从高溢价收购的并购标的,交易价格和交易时间以及对中小股东权益的影响来分析。本文希望通过宇通客车的案例能为监管部门和中小股东如何应对高溢价收购提出借鉴和建议。本文研究表明,宇通客车的高溢价收购行为涉嫌在大股东宇通集团控制下利益输送。高溢价收购并不一定能提高企业的财务绩效和市场绩效,很容易成为大股东进行利益输送的工具。针对资本市场的高溢价收购行为,我们应该建立更合理的股权结构,完善市场监管机制,严格执行信息披露制度,加强对中小投资者的法律保护。