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信用风险是指当公司经营状况不佳时,出现债券违约等风险事件,导致公司产生破产可能的风险,信用风险的存在不仅会使得债券市场上的投资者要求一个更高的回报作为风险补偿,也会对股票价格产生显著影响。近年来的研究表明,信用风险并不是严格意义上的个股风险,而是在一定程度上存在着系统性和共性。这是因为公司的经营状况与宏观经济走势息息相关,尤其是同一行业的公司往往存在着"一荣俱荣、一损俱损"的现象,因此,信用风险表现为具有极强的传染性,有可能是影响股票定价的重要系统性风险因子。但是,国内目前针对信用风险因子资产定价的研究相对较少,已有的研究也存在着因子构建方法过于简单、缺乏可操作性等问题。为了弥补现有研究的不足、提高股票定价模型的准确性,也为了引导投资者进行价值投资、在中国的市场情况下更好地进行证券选择,本文对信用风险因子是否影响股票定价这一问题进行了进一步的研究。本文的样本为2007年1月至2016年12月沪深A股上市公司(剔除金融股和ST股),运用KMV模型计算出这些上市公司的违约率,并借鉴Fama-French三因子模型中SMB因子及HML因子的构造方法,构建出"信用风险因子"——LMH。并分析信用风险因子与Fama-French其他因子之间的相关性,检验信用风险因子中是否包含了 SMB因子和HML因子无法解释的信息。最后,分别在CAPM模型、Fama-French三因子模型和Carhartt四因子模型中添加"信用风险因子",检验信用风险因子是否具有显著性。实证研究结果表明:(1)在我国的A股市场上,存在着信用风险越高、股票回报率越低,而信用风险越低、股票回报率越高的现象,并称之为"信用风险效应";(2)信用风险因子与Fama-French三因子中的SMB因子和HML因子之间存在相关性,而与Carhartt四因子中的动量因子UMD无关,并且信用风险与公司规模负相关,同时与账面市值比也呈负相关关系;(3)信用风险是系统性风险,并且有助于提高资产定价模型的解释力度。