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自2009年创业板成立以来,发展迅速,IPO超募金额屡创新高。迄今为止,创业板已有356家上市公司,上市公司数量还在持续攀升。由于公司上市不仅会增加二级市场中股票的供给,而且还会减少市场上的总资金流,导致股票市场供求失衡,股票价格下跌,因此创业板一级市场上的大额融资会在短期内对二级市场形成冲击。不仅如此,从中长期来看,二级市场走势也会对一级市场形成反馈效应。当市场处于牛市时,投资者情绪较为乐观,市场资金充裕,上市公司的融资额相应较高,而当市场处于熊市时,投资者的悲观情绪则会降低上市公司的融资额。根据以上的理论分析,本文认为创业板一级市场与二级市场之间应该具有相互影响的联动效应。基于此,本文对创业板一级市场与二级市场间的联动效应进行验证,并运用计量模型测度二者之间的联动效应程度,分析两级市场间的长期关系,以此从更全面的角度剖析创业板市场的典型特征。目前已有研究主要集中于一级市场的融资行为和二级市场的波动性,结合我国的股票数据进行了多角度的实证研究,但关于一级市场和二级市场间相互影响的研究目前尚不多见。据作者所知,创业板一级市场与二级市场间联动效应的研究还无人涉及,然而准确认识创业板两级市场间的联动效应对创业板市场的发展无疑极为必要,因此本文的研究具有重要的理论价值和现实意义,同时对投资者的投资策略也有重要的指导意义。本文的基本框架如下:第一章介绍选题背景、文章结构及本文的研究意义和创新点;第二章综述创业板一级市场和二级市场间互动关系的现有文献,系统梳理国内外已有的研究成果和研究现状;第三章选取创业板月筹资额作为一级市场的代表性指标,创业板指数月平均收盘价作为二级市场的代表性指标,首先对两个变量作相关性分析,其次对二者进行单位根检验和协整检验,并建立计量模型验证一级市场和二级市场间联动效应的存在并进行测度;第四章首先运用事件研究法比较IPO前五个工作日与资金解冻后五个工作日的异常收益率,探讨创业板一级市场大额融资对二级市场的短期影响,其次从政策层面和市场层面两个方面研究了二级市场对于一级市场的中长期影响。将月审核上市家数作为被解释变量,创业板指月收益率及创业板指月成交额作为解释变量,运用回归分析方法分析政策层面上二级市场对一级市场的影响。另外,本文还对创业板月成交额、创业板指月收盘价、创业板指月成交量和IPO首日成交量四个指标进行协整检验并构建模型,从市场层面探讨二级市场对于一级市场的影响;第五章为本文的基本结论和政策建议。本文的基本结论如下:第一,一级市场融资额与二级市场走势之间存在显著的协整关系,表明创业板一级市场与二级市场之间存在联动效应。第二,申购前和申购后的两个时间区间内,异常收益率均显著为零,表明融资前投资者不会从二级市场抽出资金来申购新股,而申购资金解冻后投资者不会将没有申购成功的资金大量投入二级市场,并以此推高二级市场走势,也即创业板一级市场的大额融资短期内不会对二级市场造成冲击,但在中长期会产生影响。第三,二级市场价格变化对企业融资具有直接影响,因此二级市场对一级市场也具有显著影响。第四,政府只有在市场波动非常明显的时候加入,波动不明显的时候任由市场自由发展,从而为创业板提供了足够的发展空间。