有的学者认为，征收证券交易税会对股市的波动性产生影响。而有的持相反观点，即认为印花税率的调整对股市波动性没有多大影响。对于二者关系，国际上的研究颇多，研究方法多种多样，结论也各不相同。本文以我国沪深两市的数据为样本，采用单因素方差分析、GARCH模型对印花税调整对股票市场波动性的影响进行实证研究。全文的组织结构如下:第二部分是关于证券交易税对股市波动性影响的国内外研究的历史和现状以及我们的简要评价。在第三部分，将使用方差相等检验的方法检验印花税率调整在较短时期内（如，税率下降前后10、30、60、90、120个交易日等）对股市波动性的影响。然后在第四部分运用GARCH模型检验在较长时期内（如，税率下降前后300、250个交易日）收益率波动是否受到税率调整的影响。最后，我们将分析实证检验的结果，并对全文作总结。　　单因素方差分析的结果表明，印花税税率的提高会对市场收益率波动产生明显影响，而印花税的降低对市场收益率波动性影响则不显著。平均来看，在证券交易印花税率上调后30-60个交易日里，沪深两市A股收益率的波动性显著地变化了。随着时间的推移，在税率上调后90，120个交易日里，沪深两市A股收益率波动性的变化都不显著。所构建的GARCH模型也显示，在较长时期里，证券交易印花税率调整对股市波动性的影响也不显著。　　从单因素方差法与GARCH模型两种方法检验的情况来看，结果基本上较为一致，即印花税的提高对沪深两市场的大盘指数收益率波动性均产生了明显影响，而印花税的降低对两市的收益率波动性影响不明显。这种情况的出现可能是由于投资者在利好消息出台前己提前进行了各种操作。这又有可能是由于政府对股市的干预具有一定的可预见性，印花税作为监管层调控股市的重要工具，体现政府政策取向。或者是干预股市的决策己提前泄漏，交易者在利好消息出台前进行了提前操作，或者是政府对股市监管的加强使违法、违规操作的机会成本增加等原因。　　印花税调整有助于影响市场短期行为，刺激股市或抑制投机，但不改变长期趋势。印花税上调对投资者交易成本的提高影响比较有限。我们提出的政策建议是:1.我国股市的波动主要受政策调控的影响随着市场的发展和监管水平的提高，股市受政策调控的影响在弱化，市场化特点越来越明显，但政策调控在很长时间内不可能失去主导地位。注意印花税调整推出时机，宜采用平和的方式推出政策，使其软着陆，以期减小政策调控对股市的冲击性。2.在注重政策调控的同时，抑制投机根源，扩大市场容量，发展机构投资者;严格上市条件，提高上市公司质量，加强和完善信息披露;优化证券税制，健全相关法律体系，我国股市经过十余年的发展，目前虽然还存在着许许多多的问题，但其发展的进程是相当的迅速。随着我国股市市场化步伐的加快和与国际接轨，维护股票市场长期、健康、稳定的发展显得尤为紧迫。