【摘 要】
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随着股权质押制度在我国不断发展完善,股东通过质押股权融入资金也越来越方便快捷,这种融资方式也越来越受欢迎。股东可以不用让渡所有权就取得资金,对出质人是很有利的。但随着股权质押规模的扩张,风险也随之来临,一旦发生系统性风险导致证券市场下行,股东无法补足质物时,质权人将在二级市场抛售质物,加剧市场波动,严重损害中小股东利益。本文在规范分析的基础上提出假设,利用可获得的证券市场数据检验控股股东股权质押与
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随着股权质押制度在我国不断发展完善,股东通过质押股权融入资金也越来越方便快捷,这种融资方式也越来越受欢迎。股东可以不用让渡所有权就取得资金,对出质人是很有利的。但随着股权质押规模的扩张,风险也随之来临,一旦发生系统性风险导致证券市场下行,股东无法补足质物时,质权人将在二级市场抛售质物,加剧市场波动,严重损害中小股东利益。本文在规范分析的基础上提出假设,利用可获得的证券市场数据检验控股股东股权质押与中小股东利益的关系。首先,本文首先梳理了相关文献,再结合经典理论,分析提出三个假设并建立模型进行验证;其次,本文筛选出沪深两市2158家上市公司2014-2019年的12948个样本,实证检验控股股东股权质押对中小股东利益的影响,并根据产权性质和股权制衡度分组讨论其作用;最后,根据实证检验结果和稳健性分析结论,提出相应政策建议。本文的研究结论为:（1）控股股东股权质押与中小股东利益负相关,且质押比率越高,负面影响越显著。（2）控股股东股权质押与非国有控股企业的中小股东利益负相关,与国有控股企业的中小股东利益无关。（3）控股股东股权质押与股权制衡度较低企业的中小股东利益负相关,与股权制衡度较高企业的中小股东利益无关。
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