股票市场是资本市场的重要组成部分,一国股票市场的发展对其经济发展具有重要的作用。然而,股票市场剧烈波动会给证券市场甚至社会经济和生活造成冲击。因此,将股价风险控制在合理的范围内,维护市场稳定,一直是对股票市场的重要监管目标。20世纪70年代以来,伴随着发达国家对金融管制的放松和金融市场的发展,机构投资者迅速发展,逐渐取代个人投资者成为国际股票市场上最主要的投资主体。我国自1993年允许证券公司参与股票市场以来,通过二十年的发展,投资者的结构发生了深刻的变化,投资者多元化的格局初步形成。研究投资者结构的变化对我国股市波动性的影响,对于优化我国股票市场的投资者结构,促进市场的健康和稳定发展,意义重大。本文首先介绍了我国股票市场的投资者结构的基本状况和股市的波动特征,然后从信息不对称、资金不对称和交易水平不同三个方面探讨投资者结构对股市波动性影响的作用机理,再次运用计量经济学的方法对投资者结构对股市波动性的影响进行实证分析。本文的实证研究是基于宏观层面,从市场交易者和市场规模两个角度研究投资者结构的变化对我国股市波动性的影响。首先,从市场交易者角度,本文分别测度了一般法人、专业机构投资者和个人投资者持股比例、持股比例变动率和开户比例、开户比例变动率对股市波动性的影响,得到如下结论：(1)一般法人投资者持股比例和专业机构投资者开户比例与股市波动性之间是负向关系,(2)一般法人投资者和专业机构投资者的持股比例变动率与股市波动性之间是正相关的关系；其次,从市场规模来角度,本文研究了专业机构投资者的发展对股市波动性的影响,得到专业机构投资者的发展加剧了我国股市的波动性的结论。最后对实证分析的结果进行了必要的分析与解释,并提出了优化投资者结构的几点政策建议,为引导投资者长期投资、规范投资行为、全面发展机构投资者和优化我国股市投资者结构提供制度和政策上的保障。